路透撰文：保薦人負刑責矯枉過正

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■本港多家上市民企近日又出現財務和審計問題，加強保薦人監管迫在眉睫。

　香港文匯報訊　(記者 周紹基) 對於證監會加強新股保薦人規管，路透社專欄撰稿人撰文指，香港不應急著把未盡責的新股保薦人關進「監獄」裡，證監會希望加強上市規範的想法是對的，但要求保薦人對招股書內容負起民事和刑事責任，是矯枉過正，這政策會讓香港的效率降低。

　文章指，保薦人的名譽茲事體大，應會讓保薦人守規矩，但也不一定有用。由於會有多家銀行共同經手單一交易，例如嘉能可在其2011年IPO招股說明書內指明了18家承銷行，這類交易若出問題，對名譽的損傷也是大家一同分攤的。在最壞的情況下，部分發行者或偏好最為寬鬆的保薦人。

意味整體上市費用將上漲

　因此，效法美國的做法，讓怠忽職守的保薦人面臨訴訟也是合情合理的，而這意味著整體上市費用將上漲，目前香港IPO費用僅為美國的三分之一左右。不過，這增加的費用應會被市場的信任度提高所抵銷。目前而言，如果一家內地企業被證實做假帳，香港投資者幾乎是不可能把錢拿回來。

政策降港效率 恐得不償失

　但要讓保薦人面臨刑責，可能會帶來事與願違的結果。保薦人的檢查可能會流於制式化，完全不用常識判斷，而這已是審計員中存在的一個問題，全球性銀行也會更傾向在新加坡或倫敦上市。

　此外，文章指，香港也面臨其他更難解決的問題，有些超出當局管轄範圍的外地企業來港上市，這也增加了投資者買到不良資產的機會，而投資者不能像在其他市場一樣，適當反映價格風險並要求IPO折價出售，似乎也顯示出市場運作出了問題，故此，出問題的看來並不只有保薦人。