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交銀國際
恒大地產(3333)4月份合約銷售收入環比增長104%，同比增33%，至81.9億元人民幣，高於管理層預測的40億-80億元人民幣。合約銷售數量環比增長126%，但合約平均銷售所得環比下降10%。這是今年以來銷售收入首次超過2011年首10個月的平均水平78億元人民幣（完成了年度目標後，過去兩個月銷售進度放緩）。儘管每月的銷售收入顯著增長，2012年首4個月的合約銷售收入仍同比下降37%至164.5億元人民幣。2012年首4個月的收入實現年度目標的21%，低於同業水平。
5月推8至10個新項目
公司將於5月加快銷售進度，推出8-10個新項目，而4月份則推出了7個新項目。在我們上次與恒大首席財務官謝惠華的訪問中，我們了解到，合約銷售收入的高峰期將於6月至10月來臨。雖然降價壓力仍然激烈，公司的混合平均銷售所得在最近幾個月處於低谷，我們認為，這些應該已在市場預期之內。我們相信，公司的合約銷售收入將在未來幾個月保持穩健。
世茂首四月收入增3成
世茂房地產(0813)4月的合約銷售收入同比增加84%至40.6億元人民幣，不過環比略跌6%。銷售成績符合管理層預期的約40億-45億元人民幣。合約銷售額環比微升0.8%，而平均合約銷售價格環比下跌7%。
2012年首4個月的銷售收入同比大增33%至113.6億元人民幣，相當於我們全年目標330億元人民幣的34%。公司年初至今銷售收入的同比增長及達到全年目標比率均優於其他同業。由於世茂計劃在5月及6月推出大部分的新項目(主要位於南京、昆山、武漢、成都及福州)，我們預期公司將能維持銷售增長動力。
今年以來股價累升23%
不過，我們相信合約銷售即將見頂。自我們於3月30日重申其「買入」評級後，公司股價至今躍升23%，開始趨近我們的目標價。暫時維持評級，目前正檢討目標價。
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