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香港文匯報訊（記者 陳遠威）希臘國會選舉已於本港時間昨晚子夜12時結束，今早將公布初步點票結果，選舉結果被視為希臘能否繼續留在歐元區的決定性因素，瑞穗就發表報告指，不要期待希臘大選有最終結果，防止危機蔓延至西班牙才是歐債危機的關鍵。
瑞穗證券首席經濟學家沈建光在報告中指出，希臘過去20多年有著高增長及較高的勞動生產率，在加入歐元區後，融資成本的降低更提供了較好的發展條件，但希臘沒有藉此進行結構性調整，而明顯存在去工業化的跡象，經濟發展十分依賴對外，缺乏實質的競爭力。其服務業核心的航運及旅遊下滑，加上沒有支持經濟增長的產業，退出歐元區將使希臘失去新的經濟增長點。
報告預測選舉的結果只有兩種，一是支持緊縮的新民主黨獲勝，而與德國就緊縮方案再討價還價；二是反對緊縮的極左派政黨聯盟獲勝，但即使拒絕緊縮，希臘政府就算不還債仍然無法解決赤字，定將需要更大力度的緊縮，相信權衡利弊後反對派亦會轉態。
佔比遠超希臘 防危機蔓延
前車可鑒，引發起西班牙的恐慌情緒，危機擴散必將唇亡齒寒。西班牙的債務問題不太嚴重，其主要問題是房地產泡沫，需要解決的是銀行壞賬及注資銀行造成的政府財政負擔，其問題不是單靠緊縮便可解決。問題重點是，西班牙在歐元區佔比較希臘大得多，救助希臘不到200億元（歐元，下同）的赤字成本，遠少於歐盟每年用於農業補貼的逾500億元預算，而西班牙近日獲得歐洲央行千億元的救援，足以顯示雙方面都認識到西班牙問題的嚴重性。
西若退出 必波及意大利
由於西班牙與意大利的關係密切，假如西班牙退出歐元區，必將波及至意大利，而且可以明確解決問題的方案難尋。當這兩個歐元區第3及第4大的經濟體退出，便會造成歐元區實質上的解體。
報告認為，歐債問題短期內不會有決定性的結果，問題仍需要長時間來解決，西班牙在今年離開歐元區的可能性極小，距離歐元區解體亦言之尚早。但無論如何發展，歐元區的經濟衰退相信無可避免，經濟出現放緩的德國無法獨善其身，加上法國的經濟放緩壓力亦有加大，預期2季度歐元區的經濟將陷入負增長。
歐債問題拖累內地出口
報告亦指，歐債問題必會為內地帶來不利影響，造成出口環境惡化、歐元儲備資產縮水、來自歐洲的投資減少及銀行風險加大等困難。中歐外貿出口大幅下滑，2011年的貿易額約5,672億美元，只有18.3%增長；歐元區國家的經濟疲弱，亦使內地對歐的出口大幅放緩，現時增速下降至個位數甚至負增長；歐資銀行在亞洲區撤資的走勢明顯；內地的外匯儲備中有約27%是歐洲資產，歐元貶值不利其保值增值。
但是，短期而言，內地將政策方向轉為「保增長」，以應對經濟放緩，長期而言，進行人民幣匯率改革，預期今年內仍會有至少1次降息及3次下調存準率，相信有助應對風險。另外，所謂有危先有機，內地可趁機會加大對外投資歐元區，並促進人民幣國際化。
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