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國都證券
達意隆(002209.SZ)主營吹瓶機、灌裝機、二次包裝設備的研發及生產，是亞洲最大的飲料包裝設備生產基地。公司與可口可樂合作成功推出環保輕量瓶，在冰露瓶裝水產品得以成功應用。隨著輕量瓶應用的不斷拓展，飲用水市場穩步增長，包裝設備需求有望持續增長。
目前內地吹瓶機市場份額70%被德國krones、法國Sidel 等國外廠商佔據，市場替代空間巨大。公司與娃哈哈、統一等飲料知名企業均有合作，但是在前十大飲料公司的產品佔比尚小，從單一產品設備向系列產品設備推廣有望帶來進一步的銷售增長。
公司在灌裝領域除了給包括純淨水、果汁等飲料公司提供設備以外，不斷發展高黏度非飲料液體灌裝領域，下游客戶包括寶潔日化、藍月亮、海天醬油、金龍魚等，使得公司受到單一下游行業波動帶來的影響變小。二次包裝設備中公司的產品包括薄膜包裝機、紙箱全裹機、紙箱裝箱機和碼垛機等。
隨著產品裝箱、配送環節的對自動化程度及效率的需求的提升，飲料及啤酒、日化和調味品行業市場需求旺盛。公司在廣州雲埔工業區競得新得土地18,226平方米，用於擴大產能，預計明年將投入生產。公司對模具等零部件進行外協，能夠靈活應對市場需求變化，實現公司的輕資產的生產。
由設備供應商向服務轉型
公司PET 瓶供應鏈系統項目採用創新的商業模式為客戶提供PET 瓶供應鏈系統；目前簽訂了深圳、合肥、新疆三條生產線委託加工合同，預計今年將產生效益。公司有20%的產品出口。公司投資100萬美元在美國設立全資子公司，加強對南、北美等發達國家的市場開拓力度，預計公司的出口比例將進一步增加。
我們預計2012年-2014年的每股盈利(EPS)分別為0.32元、0.43元、0.51元，對應6月13日收盤價市盈率(PE)分別為23倍、17倍和14倍；給予「謹慎推薦-A」評級。
風險提示：灌裝線投資增速低於預期。
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