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國泰君安
翔宇疏浚（0871）公告，於2012年6月30日，旗下附屬公司江蘇興宇與長江武漢航道工程局（長江武漢航道，隸屬中國交通部長江航務管理局）訂立一份環保疏浚協議，將為南湖提供疏浚的服務，價格為1億元（人民幣，下同），預期15個月內可以完成。
獲長江武漢航道億元訂單
我們認為這是2011年第4季度進行的試驗訂單的後續補單。公司於2012年上半年一直與長江武漢道協商，並終於獲取訂單。雖然金額看似較少，但我們認為其意義重大：1）這顯示其有能力通過政府部門的標準；2）環保疏浚毛利率（>50%）遠高於一般疏浚（38%）。另外，於5月17日，發改委宣布「十二五重點流域水污染防治規劃」，總投資會遠到3,460億元，環保疏浚會是其重要的一部分。我們認為公司會相應受惠。
公司現時只以4.4倍的2012年預期市盈率交易。雖然預計2012年上半年的純利會較去年上半年的有單位數的減少，但2012年整年的純利應最少與去年的持平。我們認為2013年會是公司重要的一年，因到時環保疏浚會開始帶動公司增長。維持「買入」評級及2.65港元的目標價，對應5.6倍的2012年預期市盈率。
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