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香港文匯報訊（記者 卓建安）港交所（0388）加強對衍生權證（窩輪）及牛熊證等結構性產品的監管，昨日頒布《提高上市結構性產品市場監管的指引》，尤其針對散戶所詬病的結構性產品發行人不出價或者買賣差價較闊等問題，港交所規定發行人主動報價的買賣差價將會收窄（見表），其中交投活躍股票正股的權證和牛熊證，其買賣差價將分別為10個和15個價位。
港交所昨日頒布的有關指引在提升結構性產品發行人的內部監控及劃一上市文件格式、提升流通量供應標準、管理發行人的信貸風險三大範疇加強監管。
2010年3月底高盛證券4隻與日經平均指數掛鈎的窩輪上市文件出錯，即所謂的 「烏輪」事件，被認為是觸發這次改革的導火線。港交所昨日頒布的上述指引的其中一項提升發行人的內部監控及劃一上市文件格式，就是針對有關「烏輪」事件。
發行人需主動報價
針對散戶經常批評的結構性產品發行人經常不出價或者買賣差價較闊的問題，上述指引指出，在大部分市況下，發行人需為與本地指數或交投活躍證券掛鈎的上市結構性產品主動報價，即毋須投資者提出報價要求，發行人一般均會主動提供報價。與現時回應報價的要求相比，主動報價新要求下的買賣差價亦會收窄。
有關指引指出，在大部分市況下，發行人需為交投活躍資產掛鈎的上市結構性產品主動報價。主動報價不一定會持續提供，但預期報價時間將至少達每個交易日的90%交易時間，期間每次暫停時間不超過10分鐘
在新的指引之下，港交所將加強監察流通量提供者的表現，包括提高流通量提供者表現的透明度，即港交所網站將轉載有關發行人未能提供流通量的公告。
對於港交所頒布上述指引，荷蘭合作銀行股票衍生部董事黃集恩昨日表示，新的指引及準則進一步推動香港輪證市場，而由於並無其他亞洲市場如香港般專注作價買賣(Market making)及流通量，令香港得以超越大部分其他亞洲權證市場。他指，許多發行人早於有關準則頒布前可能已有作主動報價，而此次港交所公佈新準則的目的是將有關慣例規範化，增加對投資者的透明度。
業界：提升市場透明度
富昌證券研究部總監連敬涵昨日表示，港交所頒布上述加強結構性產品監管的指引，有利於增加市場的透明度，對保護投資者利益有利。不過，他亦認為，由於目前市況不佳，再加上股市波幅甚大，有一些窩輪和牛熊證發行商無利可圖，甚至虧損，有關指引頒布後相信會有一些發行商會退出市場，令香港窩輪和牛熊證市場更為集中。
之前有報道稱，蘇格蘭皇家銀行（RBS）、德意志銀行及中銀香港(2388)將逐步淡出本港窩輪和牛熊證市場，如再加上年初退出市場的星展銀行，發行商的數目可能減少至18家。
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