H股透視：長汽銷售具增長潛力

http://paper.wenweipo.com [2012-09-11] 我要評論

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金利豐金融集團

　內地汽車行業不敵疲弱的經濟環境，從車企今年上半年的業績可見一二；不過，仍有企業錄得不俗銷售。長城汽車（2333）期內銷量達26.2萬輛，按年增長20%，帶動營業收入升28.8%至182.88億元（人民幣，下同），純利則升29.9%至23.54億元。集團首季收入及純利分別增長25.6%及24.9%，反映第二季的表現更佳。

「哈弗M4」受惠補貼

　集團今年的銷售目標為55萬輛。產品結構中，高利潤的SUV車型佔比續提升，令上半年毛利率同比微升0.2個百分點至26.3%。中央早前對1.6升以下小排量汽車提出60億元補貼，雖然該類車型佔集團總銷量僅30%，受惠程度較低，但新推出的SUV「哈弗M4」正符合資格，相信下半年銷售仍具增長空間。而且，集團主打二三線城市，內地限購城市佔集團整體銷量比重約5%至6%，受影響相對較微。

以銷定產應對存貨增

　產能過剩、庫存高為行業普遍現象，集團的存貨亦增加22.2%至33.93億元。不過，集團一向以銷定產，上半年平均存貨周轉天數約1.4個月，仍屬合理水平。內地積極推動消費增長，預料未來仍有加大汽車補貼的空間，集團可望受惠。另一方面，集團的出口競爭力亦不斷增強，目前出口營業收入佔比15.6%，期內出口銷量同比增長45.8%至4.5萬輛。

　旗下產品早前被澳洲相關部門提出安全警告，集團已更換所有相關產品，亦無收到消費者的退貨，相信影響有限。走勢上，目前各主要平均線呈順向排列，上周五裂口高開，一度突破前阻力，快步隨機指數（STC）%K線突破%D線，移動匯聚背馳指數（MACD）熊差距收窄，可考慮於17.2港元(下同)吸納(昨收市18.46元)，上望19元，不跌穿16.5元可續持有。