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香港文匯報訊 滬指近日在2,000點附近徘徊，慢牛投資公司董事長、前瑞銀分析員張化橋本月23日出席陸家嘴一個活動時表示，他覺得A股大概只值1,000點，「我從來沒有買過一張A股，我做了十幾年，我研究A股但是從來不買，因為我怎麼也算不過這個賬來，到今天也是如此。我是買香港股票的。」
研究A股十多年 從沒買過
張化橋指，中國股市去年表現是全世界最差的，但是股市還是全世界最貴的。「為什麼？我先把銀行和兩油拿掉。當然他們也是很貴的。我們看到大量的股票是10-30倍的市盈率。我們的IPO現在還發二三十倍，那些公司資產質量和估值是有問題的。我怎麼看股票的估值呢？」
他認為實際上估值就是兩種方法，先說簡單的方法。中國的市場利率大概是6%，再加上風險溢價3%，基本上8%，留空前1/3，股市每年提供的年回報率要12%左右，因此A股的合理市盈率在8-10倍的區間。第二個方法是計股息率，內地一年期存款利息是3%，就以3%為回報率，若公司值20倍市盈率，年回報就應是5%，但中國公司現金息率大概是不到1%，對比3%的合理值，即是20倍市盈率降至7倍才叫合適。
他說，「妳問我中國股市估值合理的地方在哪裡呢？我覺得是在1,000點左右。」
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