滬深股評：南方泵業定位行業龍頭

http://paper.wenweipo.com [2012-10-20] 我要評論

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國金證券股份

　南方泵業(300145.SZ)主要從事不銹鋼沖壓焊接離心泵(簡稱沖壓泵)和變頻供水設備的研製和銷售，其沖壓泵銷量在內資企業中領先，公司產品廣泛應用於淨水處理、樓宇供水、食品、醫藥等領域。

　隨著經濟發展、生活水平提高、節能環保意識增強，沖壓泵的應用領域不斷擴展，並對傳統的鑄造泵形成替代效應。

　公司的沖壓泵產品性能接近國際先進水平，但價格僅為國外品牌的40%左右，高性價比推動其市場佔有率不斷提高。2007-2011年，公司水泵業務銷售收入的複合增長率達到31.9%，而格蘭富(中國)同期的銷售收入複合增長率為21.5%，中國泵行業產量的複合增長率僅為13.1%。

內地泵行業產值千億

　志存高遠，「收購、合作、研發」三路並進。中國泵行業規模龐大，年產量接近1億台，產值超過1,000億元，但行業集中度非常低。近兩年，南方泵業依靠在管理經驗、研發體系、銷售網絡、資金等方面的綜合優勢，在產品多元化方面積極佈局，例如2011年收購長沙長河泵業(大中型中高端泵產品)、2012年與日本鶴見製作所成立合資公司(高品質污水泵及高效電機產品)。對於具有良好的產業化前景的細分領域，例如海水淡化高壓泵，公司也積極承擔國家的研發課題，儲備相關的技術和產品。

　我們預測公司2012-2014年銷售收入分別為10.36億元(人民幣，下同)、12.32億元和14.38億元，淨利潤分別為1.22億元、1.48億元和1.75億元，對應的每股收益分別為0.846元、1.031元和1.217元。

　公司作為內地不銹鋼沖壓焊接泵領域的龍頭企業，並積極進行業務拓展，結合業績增長水平，給予6-12個月的目標價為18.62元-20.61元(相當於2012年22倍和2013年20倍市盈率)，給予「增持」的投資評級。