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長江證券股份
新疆浩源(002700.SZ)公布了三季報業績，2012年1-9月公司實現營業收入15,449.7萬元(人民幣，下同)，同比增長49.5%；營業成本7,437.69萬元，同比增長37%；營業利潤5,198.74萬元，同比增長93%；淨利潤4,428.5萬元，同比增長83.6%；每股收益0.81元。
3季度淨利1547萬倍增
2012年7-9月公司實現營業收入5,251.49萬元，同比增長53.3%；營業成本2,466.91萬元，同比增長36.55%；淨利潤1,547.7萬元，同比增長109%；每股收益0.28元。
三季報業績大幅增長主要來源於：(1)投入使用的加氣站增加帶動車用氣銷量增加；(2)長輸管線的投入使用，和阿克蘇市城區及外三縣中壓管網的延伸民用氣銷量增加；(3)對企事業單位和居民小區的入戶安裝工程收入增加。隨著公司銷售規模的增長規模效應逐步呈現，毛利率由去年同期47%大幅提升至52%，同時公司費用控制良好，淨利潤增長大幅超越主營收入增長幅度。
公司所在的新疆地區在國家對新疆地區的政策支持下，新疆經濟的發展將帶動能源需求上升，而天然氣經濟性較好、當地氣源充足、輸氣管道建設逐步完成的背景下，新疆地區未來天然氣使用量將繼續增長。
獲一市四縣園區經營權
作為區域性的燃氣運營企業公司的核心優勢，主要在於：(1)自建長輸管線-保障供氣、成本低廉；(2)氣源穩定性優勢，公司地處西氣東輸源頭地，同時與中石油簽訂長期協議保障天然氣供應；(3)公司取得1市4縣3工業園區的特許經營權，未來隨著在建項目的投產業績將出現大幅增長。我們預計公司2012-2014年攤薄後每股收益分別為0.92元、1.20元和1.45元，對應目前的估值水平(市盈率)為35倍、26倍和22倍，暫「無投資評級」。
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