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上海機場(600009.SS)9月完成飛機起降架次31,213架次，同比增長7.44%，完成旅客吞吐量387.94萬人次，同比增長9.25%，完成貨郵吞吐量26.15萬噸，同比增長1.75%。其中國內航線旅客吞吐量和貨郵吞吐量增速分別達到13.87%和6.69%，明顯快於國際和地區航線，是公司需求增長的主要來源。客貨運對比來看，客運市場整體依然強於貨運，國內、國際航線上客運增速分別領先貨運7.18和4.37個百分點，僅僅在地區航線上客運增速落後貨運2.87個百分點。
隨著航空旺季接近尾聲，白雲、深圳機場的9月旅客吞吐量增速均呈現回落態勢，增速環比分別下降0.71和3.55個百分點，而上海機場9月旅客吞吐量增速環比提升1.02個百分點，分析原因主要是去年同期的低基數造成。從旅客吞吐量環比降幅來看，上海機場介於白雲機場和深圳機場之間。從年初以來，上海機場的旅客吞吐量增速一直遠高於同行，三季度由於中日關係緊張，部分中日航線停運，但據我們了解，停運的大部分為旅遊包機，同時需求也部分轉移到亞市場，對公司影響較小，9月運營數據也印證了我們的觀點。
9月貨運增長一改頹勢
上海機場9月貨運吞吐量實現同比增長1.75%，是連續六個月負增長之後的首次回正。分析原因，我們發現是貨運回暖造成，9月公司完成貨物吞吐量26.15萬噸，是近半年來首次回到26萬噸以上，而且從8月貨運數據可以看出，增速下滑態勢已經有所收窄。國內上市的三大機場9月貨運吞吐量環比均出現大幅回升，也顯示目前國內貨運市場正在好轉。但受制於較大基數和經濟環境影響，公司貨運增速依然遠遠落後白雲和深圳機場。
由於航空煤油價格三季度處於上升通道，預計航空油料公司業績同比將明顯改善;客運市場依然維持穩健增長，貨運雖然下滑，但業績影響較小。我們預計公司三季度業績增速在10%左右，暫時維持公司2012-2014年每股收益預測為0.85元、0.98元、1.08元人民幣，維持「增持」評級。
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