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信達證券股份
沿海地區工業化、城鎮化和國際化進程加快，人地矛盾進一步凸顯，因此沿海地區用海需求剛性增長。隨著能源、重化工業向沿海地區集聚，濱海城鎮和交通、能源等基礎設施在沿海佈局，建設用海需求旺盛。
建設用海需求旺盛
圍海股份(002586.SZ)作為行業龍頭，突出的核心競爭力有助進一步拓展市場。目前，公司在全國和浙江地區市場佔有率分別約為7%和30%。憑借優良的資質、先進的技術、傑出的項目承攬和工程分包能力，公司已成長為全國水利系統內規模最大的海堤工程施工企業公司，這些核心競爭力有助於公司鞏固並進一步拓展市場。
訂單保障業績，模式轉型提升盈利能力。公司近兩年新接訂單快速增長，2010年新簽訂單為21.07億元(人民幣，下同)，2011年新簽訂單為23億元。目前，國內最大單體圍墾項目溫州甌飛工程招標在即，公司明年訂單量有望呈現快速增長態勢。同時，隨著BT、EPC模式項目的比重增加，公司盈利能力也得到進一步提升。
預計公司2012年、2013年、2014年每股收益分別為0.53元、0.78元和1.01元，考慮到公司經營業務的獨特性、行業龍頭地位及高成長性，我們認為公司應享有一定的估值溢價，我們按照公司2013年0.78元的業績給予公司25倍市盈率，對應目標價為19.5元。繼續維持「買入」評級。
股價催化劑：新簽大額訂單；盈利增長超預期。風險因素：國家圍填海政策重大變化的風險；大額合同金額變動或不能全部履行的風險。
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