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國浩資本
熱軋鋼價格周四升至7月中以來的高位。然而，主要用於建築的螺紋鋼的價格走勢依然落後。板材價格的表現繼續優於長材，其中熱軋鋼的價格已回升至7月中的水平(較9月底的本輪低點高22%)。另一方面，長材走勢明顯落後，螺紋鋼價格只較本輪低點高出7%，仍低於7月中水平近7%。這現象正支持本行早前認為鞍鋼(0347)的估值重估將更能持續的觀點，因公司大部分的產品皆為板材，而馬鋼(0323)的產品組合中有約50%為長材。
熱冷軋鋼1月份出廠價調升
事實上，鞍鋼剛於上周上調公司1月份產品的出廠價格，熱軋鋼及冷軋鋼價格分別按月上升5.4%及1.4%，這正反映下游需求逐步恢復中。本行認為鞍鋼在2013年第1季的盈利能力將可望改善，主要是由於：1)熱軋鋼的價格有望持續上升，因經濟前景改善將有望令下游的鋼鐵用家加快補充庫存，尤其是機械及汽車行業； 2)鞍鋼有約70%的鐵礦石是按之前兩個月的平均進口價格定價，因此在鐵礦石上漲的周期有一定的滯後作用，令公司在未來兩季的利潤率有望擴闊。
公司自2011年第3季以來持續錄得營利虧損，此情況在未來兩季有望逆轉，亦因此為鞍鋼帶來投機性買入的機會。另外，公司亦有很大的決心要在明年獲得正利潤，以避免在A股市場被除牌。本行估計在計入會計估計變更及資產轉換後，鞍鋼2013年的盈利將達6.58億元人民幣(每股盈利0.09元人民幣)。現價相當於0.7倍2013年市帳率，在一些高風險胃納及找尋估值重估概念的投資者眼中估值偏低。維持投機性買入的評級，目標價不變為6.5元(昨收市5.69元)，相當於2013年0.8倍市帳率。
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