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太平金控．太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
2012年，港股錄得不俗升幅，全年上升22.9%。恒指去年呈現走高、下挫、再走高的走勢。升幅主要集中在下半年，受惠於國家統計局公佈的多項反映未來趨勢的經濟先行指數出現回升，預示內地經濟有望進一步回穩。展望2013年，外圍歐美政經仍然波動，中國內地已明確外需不振，可以內需支撐，並提出「城鎮化」。因此，2013年港股仍然充滿希望。
我們關注內地經濟基本面的發展變化。隨著十八大的召開，我們去年11月8日在「十八大確立目標，內需成發展火車頭」一文指，需關注兩個尤為重要的政策時點，其一是「今年年底的中央經濟工作會議對明年經濟政策的表述，尤其要注意關於穩增長和調結構的定調，這對兩方面的力度和側重的把握具參考意義」。
中央重視「質」而非「速」
事實上，其後召開的中央經濟工作會議取消了「平穩較快發展」的表述，代之以「持續健康發展」表述，對內地經濟發展更應注重「質」而非「速」。與我們在「中央關注經濟增長注重品質和效益」一文指，關於中央對明年的經濟工作定調重要度的表述亦有所變化，依次為「結構、增長、通脹」的理解一致。
對內地的經濟發展，我們一直關注內需，亦關注中央對調結構的側重與力度。而中央經濟工作會議稱「城鎮化是擴大內需的最大潛力所在」。城鎮化是中國當前最大的內需源泉、最大的結構調整，現已成為共識。
我們亦關注基本面變化可帶來的投資機會。去年11月27日和11月30日，我們在本欄以「行業轉暖，內房股可跑贏大市」、「銷售好轉，內房股紛起動」為題，分別從微觀和宏觀的角度分析及總結內房股的投資機遇。其後，多隻內房股創一年新高，中國海外(0688)和華潤置地(1109)去年累計漲幅分別為78%和69%，為去年升幅排第2和4的藍籌股。然而，去年第四季度後半段內房股受到政府官員講話及流動性等非基本面因素的影響，而有所調整。但中國海外宏洋集團(0081)、融創中國控股(1918)和綠城中國(3900)去年尾仍升至52周新高。
去年11月26日，市場傳出電煤價格並軌方案即將出台，但指方案與電力行業的期待有距離。對此，我們本月7日在本欄「煤電新政有利電力企業」一文指，「取消煤炭重點合同，但未能完善煤電聯動機制的新政不會對電力股構成壓力」。事實上，去年12月7日至去年尾，電力股除華能國電(0902)輕微跌0.28%外，其餘電力股則分別升5.71%至13%。
展望2013年，我們相信，「城鎮化」不是一句口號，而是內地未來經濟增長動力所在，是當前最大的改革紅利。內地經濟持續健康發展，將可給估值仍處歷史低位的港股帶來機會。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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