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■圖為日本銀行總行。路透社
涂國彬 永豐金融集團研究部主管
繼世界銀行早前下調了其對世界經濟增長的預測，國際貨幣基金上周亦提出警告，將今明2年全球經濟成長預測分別下修至3.5%和4.1%，較去年10月份公布的預測分別下調0.1個百分點，並警告全球經濟依舊面臨明顯的下行風險。
在這情況下，相信將有不少國家會採取刺激措施支撐經濟成長，而雖然很多國家不願明示，但不少「刺激措施」都會有令當地貨幣貶值的效果，讓該國出口在價格上獲得優勢。
而近日在貨幣政策最多動作的，要數日本政府和央行。日本央行上周二（1月22日）舉行貨幣政策會議後，宣布維持0%-0.1%的利率水準不變，並將採用2%的通脹目標，以及承諾無限量購債，於明年1月開始每月買進買規約13萬億日圓，其中包括2萬億日圓日本公債。
至於日本政府與執政黨則剛剛通過2013財政年度預算草案，初步編列的總預算為92.61萬億日圓，為史上最多年度預算總額；而稍早之前，日本政府亦批准了一項10.3萬億日圓的經濟刺激計劃，是金融危機以來日本推出的規模最大的刺激措施。
誠然，日本經濟環境持續疲弱，早前日本財務省公佈，去年全年貿易逆差創下6.927萬億日圓的紀錄，較2011年的2.565億日圓增加了一倍多，顯示日圓高企對其經濟帶來的負面影響；而在IMF的報告中，雖然將日本今年成長預測保持在1.2%，但將明年預測下調0.4個百分點至0.7%，前景令人擔憂。
在這情況下，日本政府希望以財政及貨幣政策，刺激該國經濟反彈，本屬無可厚非；但日本若依賴日圓貶值爭取出口市場，無疑將對其他同樣渴求透過出口支持經濟復甦的國家帶來壓力。
事實上，針對日本央行擴大寬鬆政策，即使日本首相安倍晉三的經濟顧問竹中平藏為政策獲航，指日本央行採取的措施旨在擊退通縮而非貶抑日圓，但德國央行行長魏德曼(Jens Weidman)早前已向日本提出警告，指不要藉由過度寬鬆的貨幣政策將日圓匯率「政治化」；而俄羅斯央行副行長Alexei Ulyukayev亦表示，全球正處於一場新的貨幣戰爭邊緣，日本央行以政策拉低日圓的措施，可能引起其他國家的跟進。
事實上，在歐債危機後，歐洲國家普遍仍面對困難的環境，而歐元集團主席早前已表示歐元匯率不合理地偏高，影響區內經濟。市場目前正關注歐央行會否再次推出刺激措施，然而，值得留意的是，若歐日兩大經濟體競相擴大刺激規模，無疑將對其他國家帶來衝擊，容易引發貿易戰，環球經濟更可能陷入混亂而難以穩定復甦。
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