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■外圍環境較不利，內地出口仍維持10%增長，可謂既無風雨也無晴。 資料圖片
比富達證券業務部副總經理 林振輝
中國海關總署網站4月10日公佈了3月份中國貿易帳。數據顯示，3月份中國出口總值1,821.9億美元，同比增長10%，略低於預期；進口總值1,830.74億元，同比增長14.1，大超預期；貿易逆差8.84億美元。經季節調整後，3月進出口總值同比增長18.4%，其中出口增長13.5%；進口增長23.7%。
出口方面，塞浦路斯危機加深了歐洲經濟的不確定性；而美國在財政削減之後，雖然消費信心指數仍高企，但ISM指數與非農就業均出現了負面表現。結合4月1日公佈的中採PMI（採購經理人）指數出口訂單分項較為平常的表現，在較為不利的外圍環境之中，本月的出口仍維持10%的增長，可謂既無風雨也無晴。
進口反彈 內需仍溫和
進口方面，進口增幅的急劇反彈足以改變市場對中國內需的預期。之前，由於3月中採PMI指數購進價格分項大幅下降了4.88個百分點，而4月9日公佈的PPI（工業品出廠價格）指數亦偏軟（較2月份的同比-1.6%回落至同比-1.9%，環比零增長），為市場帶來節後補庫存不足的擔憂。但從目前公佈的總量數據看，雖然3月進口14.1%的同比增長仍弱於往年春節後補庫存期間的整體表現，但也仍大幅度高於市場的普遍預期。暗示價格數據的變動很可能是受到國際大宗商品價格持續走弱，及央行節後較為保守的流動性控制等方面的影響，而需求的實際變化在價格變動中的貢獻並不高，表明中國內需仍溫和。
4月9日公佈的還有CPI（消費物價）指數。3月CPI同比升2.1%，其中食品升2.7%，非食品升1.8%，均較2月份顯著回落，回歸溫和。食品中，蔬菜價格同比下降10.3%，環比大幅下降13.4%；豬肉同比下降5.5%，均在CPI的整體回落中有較大的貢獻。春節後消費高峰結束，而禽流感風波與「黃浦江事件」亦短期造成肉價下行壓力，另外央行正回購、「新國五條」與油價的下行均抑制了通脹預期，共同助力CPI回歸「2時代」。
貨幣政策料維持中性
對於未來的CPI走勢，由於今年蔬菜價格環比下滑較往年提前（一般在4月開始），可能導致下月價格降速減緩甚至反彈，另外外圍的量化寬鬆擴張亦可能增加市場的通脹預期反彈，因而4月的CPI不太可能繼續回落，預期貨幣政策將維持中性。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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