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大唐金融集團
中國海洋石油（0883）截至2012年底，期內錄得收入按年增長2.8%至2476.3億元；純利按年倒退9.3%至636.91億元，每股盈利1.43元，2011年為1.57元；派末期息0.32港元；2011年為0.28港元。期內公司錄得油氣銷售收入按年增2.9%至1947.74億元；其中原油銷售收入按年增2.9%至1818.25億元；天然氣銷售收入按年增3%至129.49億元。
2013年首季業績：油氣銷售收入為553.1億元，同比上升13.3%；資本支出總額為148.0億元人民幣，同比上升53.5%（包括尼克森的資本支出18.2億元）。平均實現油價為110.29美元/桶，同比下降8.7%；平均實現氣價為5.79美元/千立方英尺，同比下降1.5%。
財務穩健 盈利營運能力強
資產品質分析：公司總體的負債率為32%。總資產中55%是固定資產，流動負債佔總資產的18%，長期債項僅佔總資產的6%。流動比率2.07，速動比率2.01。這些財務指標說明了公司的負債率低，資產價值實在，短期償債能力強，財務結構穩健，經營現金流充足，沒有財務風險。
經營品質分析：在內地GDP增速放緩的大背景下，連續六年，公司營業額依然保持了年均22%的增長。並且在低負債的狀況下保持了很高的盈利水準，平均經營利潤率達到40%，平均股東權益回報率為15.90%。公司的存貨周轉也很快，平均高達44次/年，加上充沛的經營現金流，說明公司的盈利能力和營運能力都很好。
總體上，公司的資產品質和經營品質都很好，保證了公司的業績持續穩定增長，是紅籌股中的績優股。
石油是重要的能源，石油價格受制於宏觀經濟鬆勁而呈現周期性波動。連續六年公司營業額的年均增長率為22.24%，每股盈利年均增長18.78%，平均股東權益回報率為15.90%；據此推算平均增長率為18%。參考該公司股票在聯交所交易的平均市盈率（10倍），根據市盈率≦年均增長率的原則，我們確定公司的合理市盈率是15倍。連續六年公司的每股盈利平均值為1.30港元。根據計算，公司的目標股價應該是19.50港元。2012年末每股淨值為8.64港元。
截至2013年5月7日中午，中國海洋石油的港股價格是14.46港元，淨資產倍率1.67倍。該價格是我們推算目標價格的七四折，股價具備較高的安全邊際。鑒於公司每年兩次的穩定派息紀錄，並且憧憬紅籌股有望回歸A股，我們看好中海油股價的升值潛力，建議投資者繼續逢低加倉買入（昨天收市價14.78港元）。
風險提示：新的定價機制與預期不符；能源和石化產品需求增長緩慢；國際油價波動；人民幣匯率大幅波動；環保成本增加等。
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