|
上月中，金價在投機者拆倉下急挫，震盪商品市場，一眾高息資產的價格卻保持高企。商品貨幣澳元便是一例，其估值一直被指過高，資產價格嚴重背馳，如今澳元跟隨調整亦只是遲早的事。澳元今次急挫，不禁令人猜想這是否高息資產跌浪的序幕。
自從金價暴挫，市場一直尋找下一個爆破泡沫的資產。近期美國經濟數據好轉，聯儲局又傳退市，多次準確預測量化寬鬆而被視為聯儲局「發言人」的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath，上周六（11日）撰文指聯儲局官員已有退市計劃，是他自QE3以來首次談及退市。無獨有偶，過去兩周的債市走勢亦十分配合。美國10年期國債孳息周三（15日）顯著上升至1.98厘，自5月初起計升幅逾兩成，日本同年期國債孳息亦由0.6厘急劇攀升至0.9厘的逾一年新高。
環球央行隨時停印鈔
環球央行的量寬措施成功將債息壓至極低水平，一旦按停印鈔機，息口抽升是必然反應，而昔日在低息環境下屢創新高的高風險資產，如高息債及股票等，亦料會頓失上升動力。
當下大部分市場分析都預期聯儲局的QE會維持至今年底，而以目前的就業增長速度，失業率最快在明年中便會跌至6.5%，意味聯儲局最快可於明年中加息。現時沉醉在資產升浪的投資者，即使暫時無意離場，亦應考慮一下未來幾個月的部署。
無疑，央行並不會一下子就抽走所有資金，日本央行今年初才加入泵水，最近更引發亞洲各國減息，聯儲局主席伯南克在上次議息後，亦表示會因應就業及通脹預期調整政策，為寬鬆政策保留彈性。
然而，真正影響市場情緒的，卻非退市的速度或市場流動性，而是市場對政策的預期。正如歐洲央行的直接貨幣交易的購債計劃雖然分毫未動，但自從去年中行長德拉吉宣布「不惜一切捍衛歐元」，過去一年歐股回升、歐豬債息回落，歐元亦在1.3美元水平上落，便足見央行承諾重於一切。
一旦聯儲局宣布退市時間表及方案，即使市場流動性不會即時收緊，也難免打擊市場信心。由於美股仍有眾多因素支撐，看來不會成為黃金及澳元之後的下一個受害者，但高息債市場已有點山雨欲來的感覺。 ■美聯金融集團財富管理總監 鄭明輝
|
