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中國財險（2328）上周公布擬以「10供1.1」比例進行供股，每股H股供股價5.38元，較公布前交易日收市價10.2元折讓47.3%，連同內資股供股所得淨集資約57.6億元人民幣。
較能獲現有股東支持
對於財險選擇供股而非透過其他融資方式籌集資金，屬市場意料之外，但供股並非一定負面。
首先，財險供股集資主要用作補充公司資本金，以改善償付能力。當公司的償付能力提高後，在中保監逐步放寬監管下，在商業車險保費定價上更具靈活性，所以集資早已在市場預期之內。市場估計這次供股集資可提高公司償付能力充足率約20%。其次，供股令所有現有股東均可選擇參與，首先照顧了現有股東的利益，尤其是持股比例相對較高的機構投資者，因而較能得到現有股東的支持。
不過，供股將攤薄今年每股盈利約5%，以及令股東回報率下降。供股價折讓幅度較市場預期大，但供股價較每股帳面值4.65港元溢價約15.7%，對每股帳面值影響不大。
每股帳面值影響不大
財險宣佈供股方案後股價持續下跌，表現遠遜大市，相信與供股集資無太大的關係。估計主要原因是今年內地產險市場經營環境面臨挑戰。中保監擬放寬車險保費定價，令保費有下調趨勢，但同時經紀佣金有上升壓力等等因素，均影響財險股價的表現。 ■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
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