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■內地5月份出口年增長率從4月份的14.7%，大幅下跌至僅1%，市場預期為7.4%。圖為一艘海輪停靠在欽州保稅港區碼頭。 新華社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
於過去的一個周末，中國再次公布有關5月份之宏觀經濟數據，當中，貿易及物價指數均較預期為低，內地經濟似乎呈現出疲態。繼月初公布的製造業數據就內地經濟情況釋出負面訊號後，上周六及日公布的中國宏觀數據進一步確定了這一點。
於上周六（8日）公布的貿易數據遠遜市場預期：5月份出口年增長率從4月份的14.7%，大幅下跌至僅1%，市場預期為7.4%，至於進口年增長率更按年下跌0.3%，大幅低於4月份的16.8%及市場預期的6.6%。貿易進出口增長率大幅下跌之部分原因，為反映出早前外管局出招遏止熱錢藉虛構貿易流入內地收效，使內地與香港之間的貿易快速回落，另一方面，這亦是內地內需市場以及出口工業疲弱之反映。
內需市場疲弱，5月份內地之物價增幅亦溫和。中國國家統計局上周日（9日）公布，5月份消費者物價指數僅按年上升2.1%，低於4月份及市場預期的2.4%及2.5%，至於生產者物價指數跌幅更擴大至2.9%，遜於市場預期的下跌2.5%。
生產者物價指數已連續15個月下跌，反映出工業出廠價格持續下跌，而在近幾個月更有加速下跌的現象，不利企業盈利。面對需求疲弱，加上早年盲目擴張所帶來的產能過剩問題，內地企業的經營環境仍然嚴峻。事實上，5月份工業生產增幅亦僅按年上升9.4%，增長速度為近3年半以來最慢，可見內地經濟增長面臨著較大的壓力。
最近，世界銀行在最新一期經濟展望中，預測中國2013年經濟增長率為7.7%，大幅低於早前預測的8.4%增速。由於中國目前為主要消費國，如鋼鐵、銅、汽車及智能手機等產品，均為世界第一大消費國，因此，若中國經濟陷入困境，環球經濟亦難以幸免，在同一份報告中，世界銀行亦有著相類似的警告。
面對溫和的通脹率，以及疲弱之經濟，在許多經濟體中，國家央行會以擴大貨幣供應及增加政府開支的手法來刺激經濟增長。然而，在經過金融海嘯時四萬億政策所帶來產能過剩，以及債務大幅攀升的後遺症後，人行並不敢放寬貨幣政策，維持中性偏緊的貨幣政策基調，而這樣會令企業較難得到貸款，抑制經濟增長。
不過，這亦是人行唯一能夠做的事，因為若再次放寬貨幣政策，將會為進一步推升中國的債務水平，一旦壞賬問題爆破，這將會中國經濟帶來更嚴重的衝擊。因此，預期中央將會維持偏緊的貨幣政策，並繼續調整中國經濟之增長模式，而經濟增長速度亦會減慢。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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