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韋君
美國可能提早退市的憂慮再度困擾市場，昨日港股再現逾500點的大跌市，並以近低位報收，淡友連續兩日施展回馬槍，較高位回落亦已近900點，論調整幅度似已有過敏之嫌。大市觀望氣氛轉濃，連帶一些即使有利好政策的板塊或個股，也難逃被拋售的命運，其中電力股也屬其中之一。
事實上，全國人民代表大會常務委員會日前通過修改《中華人民共和國煤炭法》，修改後的《煤炭法》去掉煤炭生產許可和煤炭經營審批的有關條款。業內人士透露，具體政策措施有望下月出台。分析認為，煤炭行業將吸引更多資本參與到開採和貿易環節，將令競爭更加激烈，惟鋼鐵、電力等用煤企業或受惠。面對大跌市，本來受惠國策的電力股也紛紛受壓，其中中國電力（2380）更以全日低位的2.81元報收，跌0.11元或3.77%。
中國電力為中國電力投資集團的旗艦公司，其為五家國家發電集團之一。集團繼去年錄得純利上升1.3倍至11.81億元（人民幣，下同）後，今年首三個月的合併總發電量為1,336萬兆瓦時，增加3.7%，合併總售電量為1,270萬兆瓦時，增加4.3%。集團首季的發電量低於行業平均升幅，主要是受到火電新機投產，以及雨水不足，影響水電發電量所致。
低成本煤炭來源提升毛利率
中國電力較早前已與中煤（1898）訂立煤炭供應框架協議，估計2013/14/15年度，中煤所供應的煤炭年度總量，分別達250萬噸、360萬噸及360萬噸；中國電力估計涉及建議年度上限金額，將不會超過7億元、10.8億元及11.16億元。由於中煤相關煤礦位於神頭發電廠非常鄰近的位置，協議可令中國電力在獲得穩定的煤炭供應之餘，優惠的採購價格，以及減少運輸費，都有助控制未來的經營成本，從而提升毛利率。
就估值而言，中國電力今年預測市盈率料低於8倍，在同業中已有偏低感，而息率則近5厘，回報則具吸引。趁股價調整部署低吸，中線博反彈目標仍睇年高位的3.47港元。
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