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■陶冬
香港文匯報訊(記者 黃子慢)國家統計局及匯豐昨日一同公佈7月中國製造業採購經理人指數（PMI），惟兩組數據背道而馳。對於官方指數上升至50.3水平，更高於市場預期的49.8，瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟分析師陶冬昨坦言看不懂，因指數與他個人實際觀察市場及企業的情況不符；而美林則認為與兩者的編制時間不同有關，令兩組數據出現不同走向。
美林稱編制時間各異
中國官方與匯豐昨公佈的PMI指數，兩者呈相反走向。陶冬雖言對兩組PMI數據背馳看不懂，但他認為，今年初官方PMI的樣本數目由800個增至3,000個，令關聯性由0.6降至0.1，加上受益於固定資產投資的大型企業的佔比較重。而匯豐的指數中，則以飽受人民幣升值、工資上漲和全球需求不振的打擊的中小企業為主，令兩者數據呈不同現象。惟他指出，兩個PMI數字各有長短，對於他個人來說兩個指標都會作為參考。
美銀美林中國首席經濟師陸挺昨亦發表研究報告，為兩組PMI數據背馳解畫。報告指出，在7月中旬進行調查的匯豐PMI下降可能是受到6月銀行「錢荒」，及對新領導層增長「底限」不確定的悲觀情緒延續的影響。不過，國務院總理李克強於7月中旬明確政府將嘗試一些包括更多基建固定投資等寬鬆政策措施以實現7.5%的增長目標，因此，在7月下旬調查的官方PMI可能受到這些積極情緒的影響。
報告指，由於官方PMI樣本是以受益於固定資產投資的國內大型企業為主，市場氣氛的改善將提振官方PMI。報告認為，於現時應該側重於官方PMI，而不是匯豐PMI，因為出口現時對GDP的貢獻僅佔10%。報告還預期，官方PMI指數將在未來幾月進一步反彈。
緊縮寬鬆審慎調節
而有關政策的預期，報告指，李克強目前的政策具有以下特點，它是一個結合了凱恩斯主義中的增加總需求和通過減稅和減少審批增加供給的小型刺激計劃；另外，資金來源方面，它更多依靠中央財政，避免貨幣放鬆；支出目標方面，較著重於保障房和如鐵路、城市污水、寬帶和4G網絡等基礎設施建設。另外，貨幣政策方面，央行將採取審慎態度：既沒有進一步流動性緊縮，也沒有明顯的信貸寬鬆。
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