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林嘉朗
正當退市呼聲升至最高點，聯儲局主席伯南克向市場當頭潑一盤冷水，指美國經濟仍未合格，將退市話題重新搬回「經濟面」。擅長震懾的伯南克再為市場帶來「驚喜」，然而量化寬鬆(QE)的副作用正逐漸累積，最終將會超越對經濟的刺激作用，聯儲局繼續向政策市灌糖漿，可能反變糖衣毒藥。
美國全國經濟研究所榮譽所長費爾德斯坦近期多次公開批評，聯儲局QE及超低息政策已喪失提振經濟的效用，反而威脅金融穩定。事實上，三輪QE已改變了投資者風險偏好，源源不絕的流動資金促使他們追逐高風險、高回報資產，為全球金融市場埋下計時炸彈。
風險偏好貨幣如澳元、歐元及英鎊因聯儲局按兵而走高，美元兌一籃子貨幣則下跌，扭轉了新興市場貨幣先前承受的巨大沽壓，但也可能引發新一輪「貨幣戰」。假如美元持續疲弱，主要央行可能擴大寬鬆貨幣政策遏抑本幣升勢，避免出口競爭力下降、貿易逆差增加。
日本尤其關心美元走勢。日本希望透過安倍經濟學擺脫通縮，作為「三支箭」之一的寬鬆貨幣政策不容有失，當美元跌日圓升，政策效果將大打折扣，故日本央行可能率先回應聯儲局按兵。
QE對新興市場的影響亦不容忽視。投資者近月預測即將退市，於是加速撤離新興市場，年內新興市場股債型基金的資金淨流出達500億美元(約3,877億港元)。資金逃亡潮令印度、印尼、泰國及馬來西亞等新興國資本市場劇烈震盪，但在早前股匯齊挫後，這些新興市場又旋即在聯儲局按兵後飆高，這絕不健康。
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