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美國聯儲局近期議息後，仍未啟動退市計劃，結束量化寬鬆（QE）的時間表一拖再拖，市場已預期當局明年才開始收水，令基金界對歐美股市前景更趨樂觀，並重新關注企業盈利，而近日，科技股又再炒得熱烘烘，其中，社交網站Twitter（推特）於紐約證券交易所上市，每隻股票由發行價26美元升至開盤時的45.1美元，漲幅為73%。究竟現在投資科技板塊是危還是機？ ■東驥基金管理
說起科技，我們於《2010東驥環球投資全攻略》中提到：科技泡沫於00年爆破前，資訊科技近乎等同是新經濟的代名詞......不過當時市場漠視了極低的科技滲透率，而過分憧憬新經濟所造就的經濟繁榮，最後造成泡沫，不過我們認為科技股第一波的泡沫僅僅是一個開始而非終結。
率先將人口趨勢引入經濟分析的美國著名的股市分析師Harry S Dent於「The Next Great Bubble Boom」（下一個大泡泡）一書中，以人口結構模型及對技術革命的分析，指出每80年會有一個重要的技術革命及新經濟型，八十年前汽車業是主角，而今次的主角則是互聯網、家用電腦，手提電話（科技業）。
行業成熟 市場滲透率增
汽車業的第二波泡沬於1922至1929年間醞釀，其中通用汽車於此段期間就上升了2200%更突破第一波泡沫的高點；而於2002至2009年期，雖然個別科技股如蘋果電腦已由低位上升3000%，不過整體科技股（以納指計算）仍有約50%的折讓。我們保守預計，科技業的市場滲透率要由50%提升至90%，即第二波泡沫的醞釀期或較美國汽車業多一倍的時間，即由2002年起至2016年，相信屆時大部分科技股均會升穿00年高位，甚至錄得幾十倍至幾百倍的回報（由08年低位計起）。
事實上，現時的科技市場情況與1999年並不完全相同，當時收入微薄的互聯網公司紛紛進行首次公開募股(IPO)，在交易首日股價就成倍上漲。2000年互聯網泡沫破裂時，大批公司倒閉，數百萬小投資者遭受了損失。而現在，情況已不同，眼下尋求上市的科技公司更加成熟，其領導團隊的經驗更加豐富，商業模式也經過了實踐的更多驗證。像推特和Pinterest這樣的社交網絡正在效仿Facebook Inc.取得的成功。Facebook目前市值為1,265億美元，（根據明年的預期每股收益計算的）市盈率約為70倍。
概念變消費 有盈利支持
從「概念」變為「消費」是科技業於過去十數年間的變化。從好處看，能夠提供令人滿意的服務以及優質的產品的科技企業將會得到大量投資者／用家的支持，最後轉化為盈利。從壞處看，由於科技業最後仍須取決於人們的購買力，故科技板塊亦無可避免地會受到經濟周期影響；另外，由於盈利變得較為實在，故市盈率亦會相對合理，以往動輒逾百倍的市盈率將不復再見。
以美國科技股來說，科技股長線為循環性產業的投資首選，在不景氣的年代，擁有良好的財務結構以及充裕現金的企業最獲得投資者歡心，加上科技新品將不斷陸續上市，將有利推升相關雲端科技類股表現。
我們相信具有實質需求如電腦和電訊的科技產品股實屬不俗的選擇，但科技股的品質良莠不齊，必須謹慎地選擇，還要留意其管理層質素及產品的滲透率能否提升，及新興市場對此類產品的需求情況等。
若投資者不懂得揀選科技股，可考慮一些相關基金。根據理柏的環球分類，截至2013年11月11日，坊間現時共有18隻證監會認可的科技股基金，而以3年累積升幅計算，摩根歐洲科技基金表現出色，於期內錄得逾49.87%回報，但基金波幅明顯高出組內平均。
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