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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
中央政府發佈三中全會《決定》後，除向市場顯示出新領導層對深化經濟改革的決心外，亦增加金融市場對中央政府有效執行改革政策及推動新政成效的信心。新領導層自今年正式上任後，決心減金融體系的槓桿，令市場對減槓桿將持續的預期進一步加深。
中央領導層決心整理金融體系內的累積問題與處理潛在的風險威脅，並加快推進利率市場化的方向，形成銀行間整體資金利率處於上升趨勢。一個月期的上海銀行同業拆息(SHIBOR)於11月中旬以後再升破6%水準；此外，中國銀行間市場一個月以上期限的回購利率亦持續走高，反映市場對流動性的憂慮持續。
320億逆回購 未延續到期央票
人民銀行繼11月19日進行7天期規模為350億元人民幣的逆回購後，於11月26日再展開320億元人民幣期限7天的逆回購操作，中標利率維持於4.1%水準，同日，人行並未延續於11月26日到期涉資10億元人民幣的3年期央票。相信人行加大貨幣政策微調力度的目標為紓緩市場對月底資金面趨緊的憂慮。
人行近期持續採取規模相對較高的逆回購操作，加上暫停延續到期央票，後者為今年7月以來首次，令淨回籠的資金規模達520億元人民幣，實際對改善市場流動性起正面作用。除此之外，人行的相關行動亦向市場釋放出央行已開始加大貨幣政策微調力度的訊息，對金融市場亦將產生安撫情緒的正面影響。
人民銀行加大貨幣政策微調轉向放鬆的訊號，加上三中全會發佈的正面政策訊息，短期內對港股市場氣氛與情緒將持續構成正面影響，預估恒生指數短期內將反覆上測24,000/24,200區間。 (筆者為證監會持牌人)
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