熱點透視：中國減持美債困境續惡化

http://paper.wenweipo.com [2013-12-03] 我要評論

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■央行較早前公布的10月中國央行口徑外匯佔款令人側目，較上月增量擴大近七成，至4,495億元人民幣，且創下2008年1月以來的單月新高。中通社

路透熱點透視專欄作家 Swaha Pattanaik

投資者擔心美聯儲一旦縮減購買美債後，情況將會怎樣，其實他們應該開始擔心的，是中國可能也會仿效這一作法。中國央行人士暗示，他們可能會停止外匯干預。而正是外匯干預促成了其美債需求。目前，兩種減碼都還僅停留在設想階段。但一旦兩者同時出現，美債收益率攀升的速度和幅度可能超過投資者預期。

中國多年來嚴格管理人民幣走勢，目前已坐擁3.7萬億(兆)美元外匯儲備，為全球之最。然而近來中國央行行長提出要加快改革，進一步發揮市場匯率的作用，稱將「基本退出」常態式的外匯市場干預。還有一位副行長提到，外儲過多弊大於利。

有助推進人幣國際化

這會對中國經濟有所助益。隨着對出口的依賴減少，就不再有微觀管理人民幣的明顯需求。改革有助於中國推進人民幣國際化的計劃。雖然中國若削減外儲，可能引發美元和美債市場出現大舉拋售，但在美國政客有意彼此以債務違約相威脅之際，中國不再增持是有道理的。

中國政府沒有公布外儲細節，但如果根據其他國家的外儲明細推斷，中國外儲中至少有60%是美元和美債。2013年中國外儲每月平均增長約390億美元，這意味着每月至少購買200億美元的美元和美債。這相當於美聯儲資產購買量的五分之一，其資產購買的目標不僅限於美債。儘管美聯儲對收益率有更大的影響力，但若沒有中國的購買，收益率很容易走高。

中國希望實施漸進式改革，其累積的外儲不太可能突然或在短時間內削減。然而，中國的規劃藍圖不太可能利好債券投資者。可靠的美債買家寥寥無幾的那一天，已經不遠了。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。