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曾永堅 群益證券(香港)研究部董事
美國經濟復甦基礎進一步強化，加強市場對美國經濟前景的信心，亦帶動環球經濟前景樂觀，加上市場開始預期聯儲局針對有序退出量化寬鬆政策的預期升溫，拖低歐美公債價格。
市場普遍預期美十年期公債收益率的上升趨勢短期內將持續，主因美國經濟持續轉好兼聯儲局有序地縮減購買公債規模。由於是次美國公債收益率趨升主要屬於美國經濟持續改善的附屬品，加上投資人於今年年中開始已普遍並廣泛預期聯儲局將會啟動有序退出量寬政策的佈局，故預期是次美債債息將有序趨升。
美通脹壓力不大抑債息
我們認為，只要美國公債收益率能夠按照市場預期有序而緩和地趨升，勢將有利資金逐步由債市轉流股市，若果美國公債收益率受控、有序及有限度上升，預計將不會對股票市場產生較大程度且負面的情緒與心理影響。基於目前美國的通脹壓力依然不大，通脹預期亦溫和，故預期短期內將限制美國公債收益率的升幅。
美股三大指數自2013年初至12月27日已累積25.75%至37.66%不等的升幅，兼且美公債收益率趨升，尤其十年期公債收益率升破3%的心理關卡，後者將成為觸發資金作短線獲利回吐或鎖定利潤佈局的誘因，令市場就美股作技術性調整的壓力或需求增加，儘管如此，我們認為明年第一季環球資金流向依然對美股較有利。
全球經濟前景逐漸轉趨樂觀，勢將對全球主要股票市場的氣氛與情緒帶來正面的影響，但因投資人依然普遍關注中國貨幣市場流動性趨向收緊的狀況，人民銀行目前貨幣政策取向不明確，以及關注中央政府決心整理地方債問題將產生的「短期陣痛」，預計將拖累港股短期表現，落後於美歐股市。預測恒生指數短線的活動區間維持於23,500至22,600點。預祝讀者新年進步！事事順利！ (筆者為證監會持牌人)
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