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匯業證券策略師 岑智勇
回顧上周港股走勢，雖然恒指及期指走勢都偏向疲弱，而且漸失方向，大部分時間都在10天平均線與250天平均線間的區間波動，即大約介乎22,500點至23,000點。
不過，港股繼續出現「炒板塊不炒市」的情況，其中手機遊戲板塊更成為焦點，其中 IGG (8002)的股價，更在一周之內升近八成，表現甚為亮麗，大幅跑贏大市﹗
手機遊戲板塊之所以能異軍突起，原因是阿里巴巴於周內宣佈推出手機遊戲平台，並給予手機遊戲開發商達70%的分成比例，遠高於騰訊(0700)旗下微信遊戲平台的10%至30%比例的分成。阿里巴巴的舉動，不但打破了現時由騰訊獨大的手機遊戲平台，而且更有機會令手機遊戲開發商的收入增加，成為推動股價上升之原因。
現時港股共有6隻具手遊概念的股份，但只有4隻在最新年度錄得盈利，她們分別是博雅互動(0434)、雲遊控股(0484)、騰訊及神州數字(8255)。從價值投資角度出發，由於雲遊的負債遠較資產為多，故其股東資金為負數。換言之，這是一間資不抵債的公司，似乎只宜炒作，並非價值投資之選。
具科技股特質及盈利能力
博雅互動與神州數字的邊際利潤分別為27.57%及25.18%，但股東回報率(ROE)卻大有差異，前者為60.46%，後者為23.75%。造成兩者ROE出現巨大差異的原因，是因為博雅互動的資產周轉率(Asset Turnover)達1.42倍，遠高於神州數字的0.43倍。若以這角度出發，博雅互動除了具有科技股的特質外，亦具一定的盈利能力，值得繼續跟進。
值得留意的是，大部分手機遊戲股都是在2013年第4季才上市，絕對稱得上是「上市新貴」，同時亦意味着她們可供參考的往績十分有限，需再作觀察，才能確認她們的投資價值，現階段只宜隨消息炒作。
騰訊質素不俗估值偏高
相反，「股王」騰訊的往績則豐富很多，公司早於2004年6月16日上市，至今差不多有十年光景。騰訊的上市價為3.7元，與現時500元的價格相比，即股價在十年間上升近134倍之多，年複合增長(CAGR)亦達1.63倍。騰訊的ROE達32.2%，邊際利潤達29%，質素不俗；但代價是公司估值高，市盈率(PE)及市賬率(PB)分別為47.4倍及13.7倍。在阿里巴巴的步步進逼下，或會影響騰訊的收入及盈利增長。騰訊現時的估值偏高，實在難以說服價值投資者去買入，但無可否認，公司的炒作價值仍在。
(筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份)
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