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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
中國國家統計局發佈2013年全年經濟增長及第四季增長皆錄得按年7.7% 的增幅。雖然全年GDP按年增幅高於中央政府去年初設定的7.5%目標，而第四季的GDP按年增幅亦稍高於市場預估的7.6%，但市場繼續關注中國經濟加快轉型的進展。
中國去年經濟增速為最近14年的最低水平，而去年第四季增速亦相對同年第三季呈小幅回落，不過，上述情況屬於市場早已預期的領域，相信並非對股市構成利空影響的原因。實際上，市場普遍較關注去年全年及12月宏觀數據的表現，反映中國經濟轉型進度未如預期理想。
中國2013年的經濟增長主要依然是依靠投資環節拉動。資本形成總額對經濟增長的貢獻率為54.4%，而中央政府一直希望經濟轉型成功作為主要動力的消費環節，去年的貢獻率則降至50%。此外，2013年零售消費的按年增速則由前年的14.3%放緩至13.1%，數據反映內地政府於推動經濟轉型方面尚需努力。
融資非流進實體經濟活動
較令市場關注的是，在中國整體經濟增速與其他主要經濟指標按年比對皆呈現回落的背景下，全國社會融資規模卻呈現創新高水平的格局。2013年全國融資規模總額約17.29萬億元(人民幣，下同)，為年度歷史最高水平，較2012年增加1.53萬億元，去年整體融資規模當中，不少信貸用作償還舊債，而非流進實體經濟活動。
中國社會融資規模創新高水平，但信貸主要流向地方融資平台並主要作償還舊債之用，形勢再增加市場對中國規模龐大的影子銀行活動的擔憂，連同中國臨近春節的傳統因素，導致市場資金利率趨升的壓力，中國銀行同業拆借利率反覆向上與高企的態勢，將會繼續困擾股市情緒，預估恒生指數短線續於22,500至23,500點反覆。 (筆者為證監會持牌人)
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