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聯想（0992）在短短一周內，公布兩宗大型收購。繼以23億美元收購IBMx86伺服器業務後，聯想上周四又宣布，斥資29.1億美元收購谷歌旗下摩托羅拉移動全部股權。聯想之前曾成功融合其他品牌，市場是如何看待這兩宗收購業務？
IBM伺服器有協同效應
IBM伺服器業務雖然正在虧蝕，但毛利較高，且以相當於年均營業額的0.5倍價格收購較為合理。雖然個人電腦（PC）市場日漸衰落，但聯想在本土中國市場仍很有潛力，加上業內龍頭的規模優勢，預料x86伺服器業務提供全面及具競爭力的伺服器產品組合，可帶來供應鏈管理節約成本的協同效應，令聯想在內地同業的競爭優勢更明顯。因此，宣布收購後即使股價上升，但以聯想的地位和規模，16倍的市盈率在業內仍不算高。
摩托羅拉業務難扭虧
收購一個疲弱的美國電話品牌項目又是另一回事。摩托羅拉去年營業額為47億美元，虧損了12億美元。本來，收購可獲得摩托羅拉移動2,000項專利資產，以及大量軟件和設計專利，將減少專利支付費用及降低訴訟風險，令聯想於海外的智能手機業務快速增長。此外，摩托羅拉利潤率較高的高級手機系列，應該有助聯想改善整體盈利能力。不過，當前美國智能手機市場，由蘋果和三星二分天下，其他智能手機公司儘管投入大量的時間和精力，到目前為止還沒有得到相應的回報。
對聯想如何及何時利用業務規模，從同業認為不再值得投入時間和精力的業務中賺錢，市場則抱有很大的疑慮。若未能盡快將摩托羅拉扭虧，聯想的盈利會受拖累。市場普遍認為，這不是一朝一夕可辦到的事。因此，在聯想提出明確改善摩托羅拉營運的策略前，其股價都會受壓。■太平金控•太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
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