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英皇證券集團
領匯(0823)旗下樂富街市進行翻新後，現已營運約1季，而本周研究部到訪樂富街市，翻新後的樂富街市設有手推車，並增設紅酒、牛扒、芝士等貨品，為顧客提供超市式購物體驗。翻新後的樂富街市鋪位增加，料會支持其租金收入增長，而管理層表示，有關項目的投資回報率可望達15%。
併購增長因素待反映
相信領匯現時股價已大致反映其內部增長因素，而併購增長情況料成後市焦點。領匯將於下周二舉行股東會，就開拓內地業務事宜進行審批。領匯初步計劃於深圳、廣州及珠三角地區開拓業務，並物色營運狀況較為成熟的商場。若開拓內地業務計劃獲通過，而領匯亦成功併購營運狀況成熟的商場，料可即時為領匯帶來額外盈利貢獻，而併購增長因素亦有望在領匯股價上反映出來。
證監會就修訂《房地產投資信托基金守則》進行諮詢，擬擴大房托的投資範圍至物業發展項目及金融工具等，而管理層指，若修訂《守則》後容許房托以總資產的10%用作開發物業發展項目，領匯的可投資額度料達100億元。即使《守則》最終容許領匯開發物業發展項目，本港房地產市場調整情況恐為投資表現帶來不確定性，然而，若領匯有效以拆卸重建方式，取替翻新商場的做法，而受惠較佳的成本效益等，領匯未來資產優化項目的投資回報率將可望提高。
併購增長、投資回報率或提高等因素，或會在領匯未來股價上反映出來，然而，美聯儲開始縮減買債規模，而利率續存上行空間的情況，則續為領匯估值帶來壓力。股息收益方面，以現時領匯息率相對美國10年期國債孳息率有約1.7百份點風險溢價計算，回報率亦未見非常吸引。領匯的預期總回報率料仍存上行空間，而投資者可考慮待領匯股價進一步調整時才進行吸納。
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