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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
美國及中國貨幣政策的方向及收緊流動性的進度，以及市場對相關因素的預期，勢將是今年主導環球資金流向以及投資人風險意識的主要環節。近期港股市場氣氛及情緒改善，一方面，美國聯儲局新任主席表明將延續現行貨幣政策，暫時紓緩新興市場資金流走的壓力，對投資者風險胃納構成立竿見影的提振作用。
拆息回落紓緩市場憂慮
另一方面，市場早前憂慮的領域--中國貨幣市場會否於春節後再趨向緊張，並未有如預期般發生。春節假期後，中國人民銀行並沒有再通過公開市場推行逆回購的操作，而中國上海銀行同業拆息大致於春節假期後全線回落，紓緩金融市場對中國流動性短期內趨向進一步收緊的憂慮，有助改善海外資金對中資股的投資意欲。
由於市場普遍預期中國中央政府今年內將決心整體過去積累的地方債務與影子銀行活動問題，再配合中央政府較積極進行的利率改革，故未來市場資金利率勢將趨向上升，令中國貨幣市場於去年12月至今年1月期間重現資金緊張的形勢，引發投資者對中國金融系統會否於短期內爆發系統性危機的憂慮。
隨着中國人民銀行於春節假期後再沒有釋放出更多須改善短期流動性的訊號，加上，中國1月社會融資規模達到2.58萬億元人民幣，創單月規模歷史的新高水準，且當月新增人民幣貸款為最近4年以來最多的規模，以上跡象以及數據皆反映中國政府現階段並未有全面收緊貸款規模，只是減降影子銀行活動的貸款增量。
中國1月份的社會融資規模增長結構，導致市場主流意見認為當月的貸款相關數據並不可較全面反映經濟的實際形勢。內地將於今年3月初舉行「兩會」，市場普遍預期人行將於「兩會」前維持穩健的貨幣政策，而「兩會」將發佈的國務院總理工作報告及結構性改革措施細節為投資人的焦點。預估恒生指數短線技術阻力於22,700至22,800區間。(筆者為證監會持牌人)
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