證券推介：轉型成功巨騰績優前景佳

http://paper.wenweipo.com [2014-03-28] 我要評論

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比富達證券(香港)

近年隨着移動互聯網技術的成熟，智能手機和平板電腦逐漸取代個人電腦，成為最主要的移動通訊工具。據IDC提供數據顯示，2013年全球智能手機出貨量按年達增長38.4%至10.04億部；同一時間，據Gartner諮詢公司數據顯示，2013年全球平板電腦出貨量約有53%的增長，但個人電腦出貨量卻按年下跌8.4%。本周筆者推介巨騰國際（3336），因其是全球最大的筆記簿及平板電腦塑膠外殼製造商之一，去年成功進軍智能手機外殼市場，轉型成效顯著，業績出色且現時估值較低，是中長線投資的佳選。

去年下半年業績表現不俗

公司全年2013年全年收入同比增長約0.6%至92.57億元(港元，下同)，但毛利卻同比增長33.7%至18.73億元，毛利率由2012年的15.2%顯著提升至2013年的20.2%。毛利率的改善帶動公司純利按年增長約26.8%至7.62億元。

公司去年上半年盈利僅同比增長約6.8%至2.6億元，下半年盈利則大幅增長21.8%至5.02億元，創下2005年以來的最大升幅。上半年公司由於出售物業、舊廠房及設備錄得虧損，以及擴充位於四川省的新廠房，業績受到一定影響。下半年業績增長的動力主要來自於智能手機機殼業務開始貢獻盈利，以及毛利率較高的金屬機殼業務增長加快。

策略調整見效增長可持續

公司過去幾年調整策略，一方面降低個人電腦機殼業績的比重，另一方面進軍手機機殼市場。另外，公司去年底在重慶市投資4.9億元人民幣設廠生產鎂鋁合金及塑膠機殼，預計今年下半年投產。公司轉型策略明確，自去年下半年之後公司盈利取得大幅增長。筆者預計，隨着今年智能手機機殼業務持續增長，以及金屬機殼業務佔比提升，公司毛利率將會有更大的提升，很有可能會迎來轉型之後的一個高增長期。

股價方面，以周四（3月27日）收市價5.45計，巨騰國際市盈率（P/E）只有8.25倍，遠低於香港主板同類公司的平均市盈率14倍左右。公司市賬率（P/B）只有1.12倍，有較大的安全邊際。考慮到公司很大可能進入高增長期，P/E和P/B將有較大的上升空間。筆者建議於5.35元附近買入，目標價8元，止蝕4.6元。