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國浩資本
鞍鋼(0347)公布2013年業績轉虧為盈賺7.7億元(人民幣，下同)，每股盈利0.106元，與其於1月份發出的盈喜指引一致。
鞍鋼在2013年生產1,937萬噸鋼材，按年增長1.5%。而銷量則按年增長0.8%。由於平均售價僅按年下降5%（而內地鋼材基準價格同期跌8%)，鞍鋼的銷售額去年僅跌4％至753億元。
鞍鋼為成本節約盡了巨大的努力，單位生產成本在2013年按年下降了12%，得益於：1) 採取更靈活的採購策略，令採購成本下降(鐵礦石去年平均採購成本是每噸128美元，較去年跌礦石均價135美元為低)；2) 節約能源，令能源成本佔生產成本的比例下跌1個百分點。因此，毛利率由2012年的3%回升至2013年的11%。同時，財務費用按年下降33 % (或7.37億元)，而淨負債權益比率由2012年的60%顯著改善至2013年的35%水平，這主要是受惠於多元化的融資渠道和調整借貸結構所致。值得注意的是，公司公布派發股息0.027元(相當於25％的股息派發比率)，這標誌着在過去三年來公司首次的分紅，亦同時表明公司今年的現金流並未面對太大壓力。
鋼材價企穩 利行業回暖
展望2014年，鞍鋼將繼續努力通過集中生產利潤較高的產品(即鐵路用鋼，汽車用鋼，家電用鋼板和船板，以上產品的毛利率都在10％以上)、通過優化原材料組合以進行嚴格的採購成本控制、降低物流成本及提高工作效率以維持其盈利水平。雖然鋼材價格在2014年第1季度按季下跌2%，惟鐵礦石和焦煤價格下降的幅度更大(分別按季下降5%及3%)。由此，本行預計鞍鋼在第1季度能夠保持微利，然而利潤率可能仍被擠壓。不過，隨着鋼材價格開始在三月底企穩，而鋼材需求因步入旺季正逐步改善，本行認為鋼鐵行業的盈利能力應該開始在本季度有所反彈。
本行下調了公司2014年盈利預測12 %至10.49億元(每股盈利0.145元)，以反映比預期弱的鋼材價格。然而，它仍然意味着36%的每股盈利增長，盈利增長的動力包括毛利率隨產品結構提升而持續擴張、鐵礦石價格疲弱及國內鋼材供應增長放緩而令到產能利用率有所提升。本行相信大型鋼廠如鞍鋼將會受惠於更嚴厲的環保政策，因小型及私營鋼企的資金實力有限，又經過多年微利歲月洗禮，已無力改進產能設備去符合減排目標。公司股價在2014年第1季因鋼價走低而累跌17%(國企指數同期跌7%)，這提出了一個很好的買入機會。重申買入評級，目標價下調至6.3元(港元，下同，昨天收市5.02元)，相當於2014年0.8倍市賬率。
(摘錄)
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