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2014年5月17日 星期六
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證券推介:招商局置地續有注資前景


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第一上海證券

招商局置地(0978)2013年營業收入69億元( 人民幣,下同),同比增長59%,公司所有人應佔利潤為4.59億元,同比增長7%,每股基本盈利為0.1113元,業績符合市場預期。公司2013年的合約銷售額為73.4億元,合約銷售面積為51.7萬平米,分別同比增長16%和7%。公司2014年的銷售目標為100億元,在現有4個城市有15個項目可售,總可售貨值為120億元左右,首季度合約銷售額為11億元,主要以清庫存為主,新盤將會集中在下半年推出。

今年銷售目標百億

招商地產提出了「千億銷售,百億利潤」的發展目標,招商局置地作為招商地產唯一的海外上市平台,被定位為公司重要的海外融資平台,以及海外業務的開展平台,並與招商地產的其他業務平台互動,產生協同效應。在發揮融資作用之前,置地需要做大規模,並不斷提升自己的項目設計、開發、營銷和管理能力。

加大深耕四大城市,擇機進入新城市公司自2013年10月獲得母公司注資,進入廣州、佛山、重慶和南京這四個城市,獲得11個項目,不排除招商地產在其他城市注入更多的項目。截至2013年底,公司總的土地儲備為559萬平米。公司在2014年將繼續深耕這四個城市,後續分別購入一塊廣州土地,預計總建築面積為10萬平米,以及三塊南京的土地,預計總建築面積為45萬平米。另外,公司計劃進入更多的城市,4月份在西安市曲江新區購得一塊商住用地,佔地面積7萬平米。其他正在考察的城市包括武漢、鎮江等。

截止2013年底,公司持有的現金為66億元,一年期銀行貸款的額度為20億元,淨負債率為4%。依靠大股東的強大實力,公司去年發行了5年期的信用增強債券共計5億美元,融資成本僅4.021%,大大低於行業同期平均水平。低成本的資金是企業未來發展的強力保證。

源於最新的盈利估算,我們給予其1.40元(港元,下同)的目標價(昨天收市1.06元),相當於2014年9倍市盈率,相對於2014年的每股資產淨值2.8元折讓50%,上升潛力為30.8%,維持買入評級。

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