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香港文匯報訊 評級機構穆迪將合生創展(0754)的評級展望，從穩定調整為負面，穆迪同時維持合生創展B3的公司家族評級和Caa1的高級無抵押債券評級。合生創展昨收升2.2%，收報7.39港元。
穆迪分析師鄒吉明指出相關評級理據，表示隨着內地房地產市場增長持續放緩，未來12個月內合生創展銷售疲弱的狀况可能將延續。而穆迪給予負面展望反映了該行對合生創展流動性壓力增大的擔憂。
今年前4個月，合生創展實現了12億元（人民幣，下同）的合約銷售額，較去年同期大幅下降65.2%。銷售疲弱的主要原因是一綫城市豪宅需求不振，且信貸環境趨緊。
穆迪預計如果未來12個月銷售持續疲弱合生創展的現金流將進一步下滑，從而令現金/短期債務覆蓋率從2013年底的70%降至40%-50%左右。此外，因利息覆蓋率預計將降至1.0倍以下的低水平，合生創展的債務再融資能力亦將受負面影響。
庫存較高 料債務水平很難改善
鄒吉明認為，此外，因庫存水平較高，合生創展的債務水平預計很難改善。穆迪指，2013年底合生創展的已完工及在建物業總計約600億元，規模大致為2013年合約銷售額的5.3倍。儘管今年合生創展努力增加中小面積套型供應以改善其產品結構，但房地產市場疲弱形勢下去庫存仍需時日。
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