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近幾個月來，在中國內地和香港市場均有上市企業的香港股票價格突然上漲，累計漲幅超過13%。外國投資者可以自由交易這些股票，他們對於中國通脹水平近期上升、出口數據好轉，以及中國央行採取措施鬆綁小企業貸款反應熱烈。可是，同一家公司在上海掛牌的股票價格則幾乎沒有變化，在過去幾年的大部分時間裡，這些所謂A股的價格相對於H股一直存在溢價，但自去年11月開始，A股的股價一般低於H股，近日A股相對於H股的折價幅度達到8年來最高水平。實情這種差價反映了在上海進行股票交易的缺點，摩根士丹利資本國際放棄了將A股納入其全球指數的計劃，作為全球第五大股票市場，A股市場不允許交易者在一天之內買入並賣出同一隻股票，並限制投資者只能使用一家經紀商。
價差大反映有疑慮
自去年11月以來，H股和A股之間愈來愈大的價差，或許在一定程度上反映出內地投資者對於中國經濟轉型的疑慮，即使中國表面上繼續保持高經濟增長，A股市場中亦幾乎看不到任何生機。在上證綜指的成份股中，只有5隻股票的價格處於其歷史高點上下5%的範圍內。在美國基準股指標普500的成份股中，這個比例則超過三分之一。
MSCI在對其基準指數一年一度的評估中表示，仍會考慮在2015年將中國A股納入全球基準指數。假若中國A股納入MSCI全球基準指數，將成為中國開放金融市場的一個重要里程碑，這意味着在上海和深圳上市的200多隻A股將被納入MSCI中國指數，該指數目前僅包括在香港和紐約上市的中國內地公司。這還意味着，A股將被納入MSCI亞洲（除日本之外）指數以及全球新興市場指數。上述3個MSCI指數合在一起，共追蹤着全球3.4萬億美元資金。不過MSCI納入中國A股的計劃，讓很多國際投資者深感擔憂。中國市場仍基本不對外部資本開放，僅通過兩個配額制度有限度開放，且這些配額通常需要數月才能獲得最終審批。根據現行監管規定，在分配給國際投資者的2,400億美元現有配額中，僅有860億美元獲批，因此外國資金僅擁有中國內地股市不到3%。■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明
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