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香港文匯報訊 港交所（0388）上周五就「不同投票權架構」發布概念文件，向市場展開為期3個月的諮詢，以決定本港是否引入「同股不同權」制度。有「新興市場之父」之稱的鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思（Mark Mobius）昨認為，香港採「不同權」轉變是錯誤方向，這只會降低港股的吸引力。
香港吸引力在股東平等
據彭博昨報道，麥樸思指，轉換至加權投票權制、像是雙層股權結構（dual-class stock）等，恐怕是個錯誤的決定；若香港也採納了股票等級不同、投票權也有分別的制度，那麼吸引力將會降低不少。他希望國際金融市場能朝一股一權的制度靠攏，而香港與中國內地可作為領頭羊。
機構投資者從來都不喜歡加權投票權，他們擔心加權投票權將使其在公司管理層眼裡被邊緣化。麥樸思表示，他認為香港股市之所以更有吸引力，是因為香港平等對待股東。
但堅持不採用加權投票權已經令港交所付出了代價。內地電商巨頭阿里巴巴原本是想在香港掛牌上市，但由於該公司希望採取「以少控多」的「合夥人制」，以控制董事會提名人選，因此無法符合香港的上市規定，阿里之後改赴美國上市，預計本月中下旬掛牌。這對已經十分依賴內地上市資源的港交所來說是一大損失，因阿里的IPO集資額估計將超過200億美元，遠遠拋離社交網站Facebook在2012年160億美元的IPO規模，在科技產業中還無人能出其右。
野村：港缺「新經濟」中資股
野村證券中國股票研究主管劉鳴鏑認為，香港缺乏代表「新經濟」的內地股票，導致希望押注中國經濟增長的投資者左右為難。MSCI明晟中國指數和恒生中國企業指數很奇怪，因為最具競爭力的一些中國企業不在其中，它們都去了納斯達克上市。上述兩指數是最受關注的中資股基準指數，她補充，中國科技企業在香港上市的可能性或有助於修復平衡。
港交所在其「概念文件」中表示，過去十年裡，中國科技企業大多選擇在美國上市，而不是香港或中國內地。採用不同投票權架構在美國上市的中資公司中，有70%來自科技行業。但港交所強調，是支持還是反對這一改革，港交所沒有任何預設立場，然而港交所行政總裁李小加在他的網誌上指，「市場需要規範，但也需要發展」，他呼籲業界要就此議題多多發表意見。
亞洲公司治理協會（Asian Corporate Governance Association）今年初對54家資產管理公司開展的一項調查顯示，98%的受訪者反對上市公司採用雙層股權結構，其餘受訪者表示不確定。該協會代表了100多家國際資產管理公司。
調查：98%基金反對「不同權」
雙層股權結構在美國相對常見，採用這一結構的上市公司市值佔到了大型股總市值的14%左右。包括谷歌、Facebook及近年在美國上市的大部分中資科技股，均採用這一結構。
本港的《公司條例》雖然有訂明公司可發行多種級別、具有不同投票權的股份，不過，股份的投票權與股本權益不成合理比例的公司不得在聯交所上市。這項限制在公司上市後也適用，其效果是禁止具有多重投票權股份、較低面值股份及無投票權的普通股的公司上市，以及禁止現有上市發行人將這些新類別股份上市。上述限制在《上市規則》 的1989 年版本已開始實施。
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