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本文曾分析聯儲局議息會議聲明對環球股匯債市的影響。結果，上周基本上所有高風險資產，作了一些調整，但調整並非顯著。為何？本部認為是受到短期及中長線因素所影響。
先看短期因素方面，8月美國消費物價指數是按月下跌。除了因為能源價格出現回落外，亦反映美國經濟復甦步伐只屬溫和。若本周公布的非農業職位及工資增長只屬市場預期，將印證了有關因素。聯儲局官員的看法，亦正好反映了對美國經濟復甦前景並非想像中樂觀。在聯儲局內持續有投票權的紐約聯儲銀行行長杜德利最近接受訪問時表示，目前通脹低於2%水平，聯儲局應容許經濟稍為過熱，把通脹推至2%的水平。他更表示，若美元持續大幅上升，將打擊美國出口，且輸入產品的物價升幅將會有限，令通脹更難以達到目標。
不宜對經濟過分樂觀
另外，明尼亞波聯儲銀行行長柯薛拉柯塔表示，聯儲局不宜對經濟過分樂觀。若通脹持續低於局方訂下的2%目標，將會令公眾質疑聯儲局捍衛物價穩定的決心，亦會影響到通脹預期。其實，美國目前的經濟，似乎與金融海嘯後初期歐洲的經濟相似。特別是匯率及通脹有所回升，且兩地人口均呈現老化問題。但結果，歐洲在數年內出現了被稱為日本版的經濟及物價下跌。歐洲央行今年以來已多次出手拯救，反映央行對區內經濟的憂慮。因此，聯儲地方行長的發言，可以視為對聯儲局的預警。
與此同時，聯儲局內鷹派委員出現了壞消息。繼達拉斯分行行長李察費希爾將於明年4月離任後，費城聯儲銀行行長普洛瑟亦將於明年3月退休。按照聯儲局的權力交替時間表，將會由兩位鴿派行長接任。二人分別是芝加哥分行行長埃文斯，以及三藩市聯儲行長威廉斯。由此可見，明年聯儲局公開市場委員會，將會由鴿派主導。
根據聯儲局上次公布，局內委員對明年目標利率看法的點陣圖，可以預期明年聯邦基金利率最普遍是在1厘至1.75厘水平。若按會議時間，明年只會召開8次會議，預料明年4月便開始加息行動，否則便出現三大可能：一、明年目標利率將低於1.75厘；二、可能早於4月便加息；三、可能明年下半年會議上調利率達0.5厘。至於本周，市場聚點將在美國非農就業新增人數，市場預期人數會按月增加。■康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恆
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