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比富達證券(香港)市場策略研究部高級經理 何天仲
近年內地環境污染問題日益嚴峻，首都北京亦飽受霧霾困擾，被網民戲稱為「霧都」。惡劣的空氣質量不單止對市民健康造成威脅，也對北京的國際形象帶來了極大的負面影響。治理環境污染刻不容緩，近年政府也不斷出台政策來改善環境狀況。本周筆者推介京能清潔能源（0579），因其為北京最大的天然氣發電供應商，主要業務包括燃氣發電、風力發電、水電及供熱等，屬重點環保電企。集團業績增長穩定，較大機會可長期受惠政策扶持，發展前景極佳。
政府補貼彌補燃氣成本升
據集團新公佈數據，按中國會計準則，截至今年9月底，集團今年首9個月錄得收入50.91億元（人民幣，下同），按年增加9.1%；純利同比上升1.4%至8.13億元。其中，由於燃氣價格上升，集團毛利由上年的4.67億元下跌至2.88億元，但政府補貼卻由上年的5.4億上升至今年的7.64億元，有效彌補了成本上升的影響，保證了集團的盈利增長。由於內地燃氣價格及電價仍由政府釐定，政府補貼是穩定企業營運的重要部分。
事實上，北京市政府在2011年推出了價格順出機制，按照規定，政府補貼幾乎可以完全彌補天然氣價格上漲導致集團燃氣發電成本上升的部分。基於治理環境污染的迫切性，政府補貼力度有可能會逐步加大；同時治理環境污染是一個長期過程，料補貼持續時間也會較長。集團作為北京最大的清潔能源發電企業，有望長期受惠。
發電量大增 業務結構改善
集團業務以燃氣發電為主，其佔總收入比超過五成。此外，風電、水電也是集團積極發展的業務，二者也為集團貢獻近三成收入。今年底起，集團發電量有望大幅提升，主要是因為京西熱電和高安屯兩大燃氣發電項目、官廳三期風電項目、八達嶺光電項目均有望於今年底投產。除此之外，集團還計劃進軍垃圾發電領域，持續改善集團業務結構。
股價方面，京能清潔能源11月3日收市價為3.51元(港元，下同)，股價由年初高位5.09元回落至今，跌幅超過3成。筆者認為，集團作為北京重要環保電企，有望長期受惠政策扶持，惟利好消息尚未在股價中反映出來，建議買入價3.40元左右，目標價5.0元，止蝕3.2元。 (本欄逢周二刊出)
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