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■日圓下跌有助帶動日本出口增長，但同時亦威脅其他國家的出口競爭力。圖為日本汽車廠。
AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
日本過去經歷通縮及日圓高企，經濟一沉不起，直至安倍上任經濟始見起色。日本去年推行激進的量化寬鬆政策以來，通脹漸見改善，但為了減輕日益嚴重的財赤，日本於今年4月上調消費稅以增加政府收入。然而，此舉似乎削弱之前量寬帶來的經濟成果，通脹率自5月開始回落，9月份在去除消費稅上調影響後，進一步下滑至僅1%。日本面對如此的困境，不得不加大量寬，於10月31日宣布將量化寬鬆規模由60兆日圓擴大至80兆日元。受消息刺激，日圓於早前整固後又展跌浪，美元對日圓已衝上114水平(6日)，亦帶動日股創7年新高。
量寬資金或湧中美股市
日本於美國宣布結束QE3後，緊隨其後加大量化寬鬆，為全球的資金流動性提供穩定作用。環球資金持續泛濫，加上日本政府退休基金(GPIF)決定將日股及海外股市投資比重由12%提高至25%，未來將釋放龐大資金到全球股市，預料美國及中國分別受惠經濟持續復甦及滬港通的推行，將吸引資金流入中美股市。
此外，歐洲同時面臨通縮及經濟停滯的風險，歐央行自今年6月已推出一連串的措施挽救通脹，當中包括減息、定向長期再融資操作（TLTRO）及剛於11月啟動購買資產擔保證券計劃。然而，10月份通脹率為4%，雖比9月小幅回升，但數字仍令人憂慮。經過多月試驗，歐洲經濟還未見好轉，央行面對歐洲複雜的金融和地緣政治結構，遲遲未能好像別國般果斷推行QE，但如今面對日本進取的寬鬆貨幣政策，向全球輸出通縮，以至日圓大貶相對歐元升值，令歐洲的通縮危機雪上加霜，因此大大增加歐央行推行QE可能性。
日圓弱威脅其他出口國
雖然市埸預期歐央行最終會推行QE，但依照目前的情況來看，購買資產擔保證券計劃才剛開始，而且12月再有第二輪TLTRO，因此預料央行會先行評估現時實行措施的有效性，才作進一步的部署。
此外，現時日圓下跌有助帶動出口增長，有利出口企業盈利增長，但同時亦威脅其他國家的出口競爭力，尤其是韓國及台灣均為出口國，匯率相對走高很可能拖累出口增長，以至迫使各國打貨幣戰，一同步向寬鬆的貨幣政策。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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