 放大圖片
■油價重挫，觸發俄羅斯盧布兌美元瘋狂貶值，加重了俄企償還美元債務的負擔。
AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
俄羅斯今年被歐美制裁及油價下跌影響，經濟面對崩潰邊緣，油價由6月高位下跌逾半，大大拖垮俄國經濟，俄羅斯RTS指數跌幅曾一度超過50%，而盧布對美元亦曾暴跌近半，市場憂慮俄國會重現1998年的債務違約事件。 俄國因吞併了克里米亞而賠上被歐美經濟制裁的代價，資金不斷外流已削弱了經濟實力，但仍未對俄國造成重大影響。但隨着石油價格持續走跌，最終觸動了俄經濟神經。
盧布急跌 加重還美元債負擔
俄羅斯為全球重要的石油出口國，油價下跌令俄油公司盈利走低，政府收入亦受影響，油股重挫拖累整體俄羅斯股市持續向下，資金進一步逃離市場，盧布被大舉拋售。俄央行進行了多次減息後亦未能穩定盧布匯率，最終於月中時一口氣加息6.5%至17%，可惜此舉卻被市場作負面解讀，投資者對盧布的信心一再走低，令盧布下挫幅度加大。然而，面對俄國的經濟危機，普京卻出奇地樂觀，明言將採取進一步措施穩定盧布，有信心以足夠的外匯儲備來應付危機。現時俄國外儲高達4,180億美元，相比1998年違約時的160億美元已大為改善，相信短期內俄國違約的風險很低。但市場仍對俄國的情況相當憂慮，因現時俄國外債多達7,300億美元，如盧布繼續走貶和油價續瀉，將影響俄政府的財政健康。
另外，俄企亦大量向外舉債，匯率持續下跌加重了她們償還美元債務的負擔，再加上普京大力加息，增加俄企的融資成本，令經營環境更加困難。俄股至今已大跌逾四成，投資者都在緊盯俄股走勢，期待見底入市。俄股過往一向風高浪急，但每次危機後都大幅反彈，如2008年海嘯大跌近8成後，09年卻回彈160%，因此候低買俄股的值博率甚高。但問題是俄股是否有進一步的下跌空間?
俄股能否撈底須看油價走勢
俄國當下面對很多不確定性，首先是油價亦未確認見底，油組堅決不減產，而且美元持續走強能幫助抵消部分因油價下跌帶來的損失，令油組仍有利可圖。因油價與俄股的相關性很高，所以俄股走勢取決於油價的發展。另外，歐美制裁仍然持續，美國準備實施新一輪針對克里米亞的制裁，但普京卻一貫强硬態度抗爭到底，可見其政治取態並未因油價的打擊而軟化。這兩大因素影響俄國經濟，匯率及股市波動，最懷情況便是俄國違約。
近日俄股及盧布大幅由低位反彈，因市場對普京的言論反應正面，而且美國重新表示不急於加息，暫時紓緩環球投資者的憂慮，令資金重返新興市場。更令人意外的是中國表示願意擴大與俄羅斯間的換匯額度，以協助俄國渡過盧布危機，帶動盧布及俄股急漲。然而，由於俄經濟風險仍在，油價一日未靠穩，未來仍有回跌的可能。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
|
放大圖片
