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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
內地股市於最近五年高位呈現反覆震盪，上證綜合指數徘徊於3,200關卡，周一早盤受金融、地產及石油股領漲，上證綜指最高曾升至3,224點，臨近尾盤，銀行及證券等金融股回落，拖累上證綜指一度倒跌，惟終盤依然錄得升幅，上升0.33%於3,168.02點作收。滬深兩股市的成交金額則由上周五的7,101億元人民幣增加至8,176億元人民幣。
上證綜合指數周一繼續上測最近五年的最高水平，主要受益於權重股類的升勢拉動。相關板塊如金融、地產以及石油股類能夠維持強勢，主要受更多政策面消息所激勵。人民銀行上周六晚正式發布，自2015年起將把非存款類金融機構存款納入存款統計口徑，而上述存款應計入準備金交存範圍的存款準備金率暫定為零。
上述政策明顯地將提高內地銀行的潛在放貸能力，曲線地增加市場貨幣供給，以期望達到降低社會融資成本的效果。事實上，人行此次調整存貸款統計口徑後，即增加內地銀行的存款基礎，根據內地專業機構的測算，此舉將令商業銀行的存貸比率平均降低5%，意味可釋放約5.5萬億元人民幣的信貸額度，強化銀行的信貸投放能力。
儘管人行是次的「變相下調存款準備金率」引導部分內地專業機構估計可能將延後「正式下調存款準備金率」的行動，但人行是次的政策決定將進一步向市場釋放出其寬鬆貨幣政策意向的訊息，進一步強化市場對中央政府於必要時將會推行更多貨幣政策寬鬆措施來穩定經濟的決心，繼而進一步提升投資人的風險胃納。
A股累升大 短期較大震盪
由於內地A股於自今年6月以來已累積升幅逾四成，短期潛在較大的反覆震盪壓力，但目前大型股份的估值依然吸引，而在貨幣政策寬鬆的周期下，預計企業盈利能力將有改善空間，相關正面因素將吸引資金於股市調整期間趁低收集。 (筆者為證監會持牌人)
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