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匯業證券策略師 岑智勇
近期恒生指數譜出較獨立的走勢，未有受外圍及A股股市影響而回軟，走勢偏好。究其原因，應該與長實（0001）與和黃（0013）於1月9日收市後，宣布合併和重組的計劃，令投資者的目標再次放到香港本土之上。
長和合併反應佳
長實與和黃的重組方案，先是長實把和黃及部分赫斯基能源股份合併，合組成名為長江和記實業的公司，然後再把從事地產業務的長江實業地產分拆出來。由於是次重組仍涉及控股架構的改變，由原來由李氏家族持有長實（43%），而長實持有和黃（49.9%）；變成由李氏家族分別持有長和與長地各30.15%權益。這個轉變，將令兩間公司的架構更清晰，並有助釋放兩家公司的潛在價值。
在消息公布後，長實與和黃的股價都急升，每股股價跟每股資產淨值的差距收窄，即兩股的市帳率（PB）漸漸趨向1倍。長和的重組消息傳出後，不少老牌公司，例如是會德豐（0020）、九龍倉（0004）、新鴻基地產（0016）及合和（0054）等，股價都曾出現異動。
重組有助提升PB
假設重組是以提升PB為目標，則以會德豐及合和的空間較大，兩者的PB分別只有0.47倍及0.58倍；至於股價未有異動的太古A（0019），其PB約0.7倍，其實亦有潛在的重組空間。
另一方面，一些股權架構較為複雜的公司，亦具有重組空間，例如是尖沙咀置業（0247）與同系的信和置業（0083）及信和酒店（1221）；麗新國際（0191）及同系的麗新發展（0488）、豐德麗控股（0571）及麗豐控股（1125）；順豪資源（0253）及同系的順豪科技（0219）及華大地產（0201）等，都有潛質可以透過重組去釋放系內公司的潛在價值，以提升PB水平。
雖說上述公司有潛在的重組空間，但公司管理層一天不出手，亦沒有投資者去狙擊，則有關股份很大可能仍會維持現狀。因此，若投資者憧憬上市公司重組，就要有心理準備，有可能要等一段極長的時間。再者，個別股份的交投疏落，流動性風險 （Liquidity Risk）不低，投資者應注意風險。 本欄逢周六刊出
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份權益）
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