股市縱橫：昌興估值大偏低具吸引

http://paper.wenweipo.com [2015-02-12] 我要評論

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韋君

港股昨再現逾200點的調整市，今年以來收市指數一直企穩的20天線(24,504點)已告棄守，弱勢似有深化跡象，臨近農曆年長假期，好淡均無心戀戰，料資金續傾向炒股唔炒市。昌興國際(0803)在昨日弱市下，以反覆向好為主，曾高見0.238元，最後以0.235元報收，仍升0.007元或3.07%，美中不足是成交只有120萬元，但該股現水平沽壓有限，本身又屬被低估實力股，因此仍不妨趁低收集。

昌興大股東黃炳均現持有59.12%權益，第二大股東的南京鋼鐵聯合有限公司則持有13.7%。黃老闆因同為亞視大股東，而被港人認識，至於南鋼則是由南京鋼鐵集團與上海復星集團等共同合資成立的江蘇省特大型鋼鐵企業。值得一提的是，黃老闆是於去年12月以43%溢價的每股0.35元，配售9.44億股昌興予南鋼，套現3.3億元。南鋼肯以高溢價承接昌興股權，無疑是對其業務前景投下信心一票的表現。

講開又講，昌興上月以713萬美元（約5,561萬港元）向股東南鋼旗下新加坡金騰出售10.5公噸鐵礦石，反映引入實力新股東，有助提升雙方的業務合作。就業績表現而言，昌興截至去年9月底止半年營業額22.66億元，年增15%；毛利增加約688%至約3.5億元；半年溢利為約7,800萬元，較去年同期純利約4,200萬元上升約88%，每股基本盈利為0.23仙。

巢東水泥熱炒資產水漲船高

消息方面，集團早前曾披露獲獨立第三方洽購於上交所掛牌的安徽巢東水泥(600318.SS)權益。昌興持有巢東水泥33.06%權益，後者於上周五復牌以來，受併購消息刺激，已連續4日漲停牌，由去年9月26日收市價11.2元人幣，反覆升至昨漲停價的16.4元人幣，累漲46.43%。巢東股份昨收市價的市值涉及39.69億元人幣，即昌興持有相關權益的價值達13.12億人民幣(約16.4億港元)，約為集團現時市值20.19億的81%。換言之，其餘業務的資產價值連4億也不夠，一旦被收購，昌興股值勢可大翻身。此外，昌興現時每股資產淨值為0.45元，現價市賬率(PB)約0.52倍，足證估值偏低。現水平上車，上望目標首站為配股價的0.35元。