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曾永堅 群益證券(香港)研究部董事
內地滬深股市以七連升作馬年收官盤，主要受惠市場對人民銀行將於春節前後進一步寬鬆貨幣政策的預期越來越強烈。馬年最後一個交易天，金融及地產等權重股類扭轉周一回落之勢呈現反彈，帶動股指持續上升；另一方面，春運行情亦激勵航空等交通板塊走高，當中，東方航空(600115CH)股價昨天漲停板。
上證綜合指數於馬年最後一個交易天終盤升0.76%，於3,246.91點作收；深證綜合指數終盤升0.67%，滬深兩市成交金額相對周一增加5.2%至5,127.2億元人民幣。總結整個馬年，上證綜合指數累計升59.7%，深證綜合指數期間累計升50.43%，儘管內地股市於馬年已累積一定程度的升幅，但金融市場普遍預期A股於羊年將呈慢牛行情。
事實上，內地市場對人行將於春節前後進一步降低存款準備金率以及進一步降息的預期有增無減，尤其是內地近月呈現資本持續外流的現象。1月份金融機構口徑的外匯佔款下降1,083億元，屬於連續第二個月減少千億元的格局。數據反映市場對人民幣短期前景的信心正減弱，形成出口商與個人對短期持有人民幣意慾下降的局面。
市場憧憬人行續降準
基於1月份內地新增外匯存款452億美元，在當月貿易順差達到600億美元的歷史最高水平之下，而外商直接投資(FDI)亦有139.2億美元(按年增加29.4%)，反映外匯佔款不增反跌的態勢實際展示海外資金正持續由內地金融體系流走。正因如此，迫使人行需要於今年2月開始下調存款準備金率來穩定貨幣供給基礎。
因應國際政經形勢，市場主流看法為人民幣兌美元匯價短期內依然面臨貶值壓力，在內地大型銀行的存款準備金率達到19.5%的高水平之下，市場普遍預期人行今年內將有較多的降準空間，這一項政策憧憬，成為利好內地股市短線表現的主要正面預期。
(筆者為證監會持牌人)
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