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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
世界黃金協會(World Gold Council) 於2月公布2014年全球黃金需求達3,924噸，按年減少4%。全球整體首飾需求於2014年為2,153噸，按年減少10%。金幣及金條需求更見大幅減少40%。主要是投資者於2013年當金價初見下跌之時購入了不少黃金實貨，所以當金價於2014年再跌時，市場購買力便減少。
然而，在投資和央行淨購入類別在黃金總需求中卻出現增長，筆者預計今年這兩類別的需求將持續增加。中國和印度是最大的黃金消費國，其整體需求大約佔全球需求的54%。
中印今年需求增加
過去10年，中印兩國的整體需求量增長了71%。印度於2014年的總黃金需求量842.7噸，中國的整體黃金需求則為813.6噸。世界黃金協會預計2015年印度和中國的黃金需求都將升至900至1,000噸，印度需求可能繼續高於中國，或利好金價今年表現。
歐洲央行(ECB)於三月開始購買國債至明年9月停止，或可支持金價表現。央行行長德拉吉曾表示希望央行資產負債表擴大至2012年初的3萬億歐元水平，距離現時約有1萬億歐元的上升空間。從過去15年的數字顯示，歐洲央行資產負債表與金價走勢有較密切的正關係。
2000年至2012年間，歐央行資產負債表從8,000億歐元上升至約3萬億歐元，而同期金價從290美元/盎司上升至接近1,900美元/盎司。其後在2012年至2014年底時，資產負債表回落至2萬億歐元水平，金價亦在同一時期下跌至低見1,140美元/盎司附近。今年歐央行擴大資產購買計劃，基本上有助金價止跌回升。
再者，反觀現時環球央行相繼減息，債券市場價格不斷上升，歐洲成熟國家債券吸引力低，德國短年期國債更見負孳息率。因此持有黃金的機會成本相對較低，吸引力亦增加。
美加息時間影響大
走勢方面，受短期希臘與國際債權人達成協議影響，令避險情緒降溫，金價從1月高位1,300美元回落至1,200美元水平，過去一個月錄得約8%跌幅。自去年1月至今，金價平均價為1,260美元，去年3月份曾最高見1,391美元，11月份最低見1,131美元。因此1,160-1,200美元為值得作長線吸納水平。
希臘事件被淡化後，市場焦點將放在美聯儲今年加息時間。若美國未來數星期公布的經濟數據有增長放慢情況以及通脹數字持續低企均會令市場預期聯儲局或會推遲加息時間，屆時金價很大機會出現止跌回升。若金價短期內能升穿1,240-1,250美元的技術阻力，相信後市可望重返今年1月高位1,300美元水平。
（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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