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國浩資本
東方海外(0316)是全球最大的集裝箱航運公司，公司剛公佈的2014年業績低於預期。營業額按年升4.7%至62.5億美元。公司貨櫃運輸的收入按年升3.5%至58.1億美元，因公司的運載量按年升5%，而每個標準箱的平均收入則按年跌1.9%。毛利率由7.4%提升至9.9%。淨利潤率則改善3.4個百分點至4.1%。盈利按年大增475%至2.71億美元，較市場預期低17%，主要是由於油價下跌對公司節省成本的效應較想像中少。派息率維持不變仍為25%。淨負債權益比率由36%升至39%，但仍低於行業的平均水平。
今年全球經營環境料改善
因油價低迷關係，管理層預期全球經營環境在2015年可持續改善，並預期長遠而言行業的供需關係及公司的利潤率將逐步改善。然而，產能過剩短期仍是市場的關注點，因2015年仍有很多新船付運，至2016年付運才會回落至較低水平。
估值不貴 上望目標56.5元
東方海外的股價表現在過去1個月、3個月及6個月分別優於恒生指數0.9%、10.1%及4.6%。根據彭博數據顯示，市場估計公司2015年的營業額及盈利分別升4%及56%至67.8億美元及4.22億美平(每股盈利5.26港元)。股價現時相當於2015年9.2倍市盈率及0.77倍市賬率，相比過去3年其平均預測市盈率及市賬率分別為16.0倍及0.77倍，估計並不昂貴。本行建議買入東方海外，6個月目標價為56.5元，基於0.9倍2015年市賬率。市場共識目標價為59.40元。
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