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匯業證券策略師 岑智勇
中國國務院總理李克強發表的政府工作報告中，首次出現了「健康中國」的說法，報告內針對醫藥衛生領域，涉及內容包括加快價格改革、提高醫保補助、穩步推行醫保跨省結算、深化醫療改革、保障農村醫療、積極發展中醫藥和民族醫藥事業等。至於首次出現的互聯網醫療相關提案，是呼聲較高的提案。
可是，在兩會期間，市場焦點太多，醫藥板塊未有太大異動。直至有大行唱好及調高上海醫藥(2607)的目標價，才令更多投資者關注板塊。上海醫藥透過持70%權益的合營進軍醫藥電子商務市場，將有助融合醫藥專業知識和物流配送能力，產生協同效應。消息公布後，上海醫藥的股價裂口上揚，惟暫時仍未能升破19.74元的近期高位。
上海醫藥具上海國資委的背景，股東名單內亦有不少機構投資者。然而，從股東回報率 (ROE)角度去看，上海醫藥的ROE為8.4%，邊際利潤 (Net Profit Margin)為2.7%，未算特別吸引。
在醫藥板塊內， 不乏高ROE之選。ROE高於20%的股份包括遠大醫藥(0512)、康哲藥業(0867)、億勝生物科技(1061)、中國生物製藥(1177)及金天醫藥(2211)，他們的ROE分別為28.5%、22.3%、23.6%、22.8%及24.5%。在5者之中，以康哲藥業的邊際利潤最高，達28%；其次為億勝生物科技的15%。
億勝為輝瑞分銷商 惟估值過高
康哲藥業和億勝生物科技的邊際利潤較高，原因是他們都有分銷外國的藥品，前者分銷的藥品來自德國、丹麥及法國等歐洲國家，後者更是輝瑞眼科產品在中國內地的分銷商。
從估值角度去看，億勝生物科技能覓得業界翹楚輝瑞 (PFE)為業務夥伴，無疑能為公司增添溢價，其估值亦偏高，市盈率(PE)及市賬率(PB)分別為64倍及13.6倍。康哲藥業的PE及PB就分別為34倍及7倍，而且其ROE較高，是相對吸引之選。
另一方面，在ROE高於20%的醫藥股中，以金天醫藥的估值較為吸引，PE和PB分別為10.3倍及1.9倍；而且其股價近期蠢蠢欲動，屢次在筆者的股票監察系統中出現訊號，可留意短線有否操作機會。順帶一提，筆者將於3月18日(周三)及21日(周六)舉行投資講座，當中會講及筆者的股票監察系統，有興趣者請瀏覽：http://www.delta-asia.com/index.php/hk0318 本欄逢周六刊出
(筆者為證監會持牌人，無持有上述股份權益)
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