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2015年3月23日 星期一
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財技解碼:平保一股變兩股 引發爆炸力


上周一我們在本欄指出,「預料在政策呵護下,今年股市將延續『慢牛』」。一周過去,A股繼續反彈,上證綜指呈現八連陽,累積上升7.25%,並曾突破3,600點後持續衝高至3,632.34點,創近7年來高位。港股亦不示弱,期間恒生國企指數累積升444點,升幅達3.79%。事實上正如上周五中證監新聞發言人鄧舸所說,近期股市上漲,是市場對內地經濟增長「托底」金融風險可控的認同,亦是全面深化改革、市場流動性充裕、資金利率下行、中小企業上市公司盈利改善等多種因素的綜合反映,有其必然性和合理性。

「慢牛」股市料將調整

不過,我們同時亦指出,「未來股市將在區間震盪中以『慢牛』走勢運行」。目前經濟下行壓力仍較大,我們預計股市以震盪走勢運行,因此升中有降,估計技術調整將很快出現。投資者仍需注意市場風險,要量力而為。去年12月3日,我們在本欄《平保上升五大原因》一文指出,人行減息利好保險股。平保(2318)上周五升4.1%,為本港表現最強藍籌股,上周爆升10.1%,去年12月3日至今累升34.7%。

網絡金融具隱含價值

平保公布去年純利按年增長40%至393億元,勝市場預期。盈利貢獻兩大引擎為壽險及銀行,去年利潤增長均達兩成八。此外,投資收益亦令資本水平大幅改善,內含價值全年升39%,償付能力充足率更升至205.1%的高水平。今年的發展重點是互聯網金融,該方面業務具隱含價值。最令投資者驚喜的是,平保以一送一大派紅股,一股變兩股,增發股份對每股盈利無攤薄效應。非現金特別股息,可以保留現金以拓展業務或應付監管要求。

平保去年保險資金總投資收益率維持5.1%。固定收益類投資佔總投資資產比重由2013年底的82.2%,下降至去年底的79.7%;權益投資比重則由10.5%,上升至14.1%。平保能根據投資市場的形勢變化主動調整投資資產配置,亦是其成功策略之一。■太平金控.太平証券(香港)研究部主管 陳羡明

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