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上周一我們在本欄指出，「預料在政策呵護下，今年股市將延續『慢牛』」。一周過去，A股繼續反彈，上證綜指呈現八連陽，累積上升7.25%，並曾突破3,600點後持續衝高至3,632.34點，創近7年來高位。港股亦不示弱，期間恒生國企指數累積升444點，升幅達3.79%。事實上正如上周五中證監新聞發言人鄧舸所說，近期股市上漲，是市場對內地經濟增長「托底」金融風險可控的認同，亦是全面深化改革、市場流動性充裕、資金利率下行、中小企業上市公司盈利改善等多種因素的綜合反映，有其必然性和合理性。
「慢牛」股市料將調整
不過，我們同時亦指出，「未來股市將在區間震盪中以『慢牛』走勢運行」。目前經濟下行壓力仍較大，我們預計股市以震盪走勢運行，因此升中有降，估計技術調整將很快出現。投資者仍需注意市場風險，要量力而為。去年12月3日，我們在本欄《平保上升五大原因》一文指出，人行減息利好保險股。平保（2318）上周五升4.1%，為本港表現最強藍籌股，上周爆升10.1%，去年12月3日至今累升34.7%。
網絡金融具隱含價值
平保公布去年純利按年增長40%至393億元，勝市場預期。盈利貢獻兩大引擎為壽險及銀行，去年利潤增長均達兩成八。此外，投資收益亦令資本水平大幅改善，內含價值全年升39%，償付能力充足率更升至205.1%的高水平。今年的發展重點是互聯網金融，該方面業務具隱含價值。最令投資者驚喜的是，平保以一送一大派紅股，一股變兩股，增發股份對每股盈利無攤薄效應。非現金特別股息，可以保留現金以拓展業務或應付監管要求。
平保去年保險資金總投資收益率維持5.1%。固定收益類投資佔總投資資產比重由2013年底的82.2%，下降至去年底的79.7%；權益投資比重則由10.5%，上升至14.1%。平保能根據投資市場的形勢變化主動調整投資資產配置，亦是其成功策略之一。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明
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